SILFUR hefur hækkað mikið að undanförnu og hefur verð á silfri aldrei verið hærra

(Kitco News) – Goldman Sachs sagði nýlega að fyrirtækið sæi verulegt svigrúm til hækkunar á verði gulls fyrir árið 2026 sem nú er spáð að nái 4.900 dollurum á únsu í árslok. „Nokkrir fjárfestar hafa nýlega kallað eftir auknum gullkaupum,“ sögðu sérfræðingar bankans. Þeir bentu á að gullséreignir væru nú í sögulega litlum mæli og mögulegar breytingar á fjölbreytni eignasafna gætu aukið aðdráttarafl gulls. Athugasemdirnar endurspegla einnig nýleg ummæli frá Daan Struyven, yfirmanni olíurannsókna hjá Goldman Sachs. Þann 26. nóvember sagði Struyven í viðtali við Bloomberg TV að jafnvel lítil aukning á fjölbreytni í fjárfestingum almennings gæti skapað mikið svigrúm til hækkunar ofan á spá bankans um 4.900 dollara á únsu – þ.e.a.s. að gull gæti hækkað enn meira en upp í 4.900 dollara eins og bankinn hafði áður spáð. „Við teljum að gullverð gæti hækkað um næstum 20% til viðbótar fyrir árslok 2026, með spá okkar upp á 4.900 dollara á únsu í árslok,“ sagði hann. „Þó ekki jafn hratt og þetta ár – við höfum séð hækkun um næstum 60% frá áramótum – en tveir meginþættir hækkunarinnar á árinu 2025 munu að okkar mati endurtaka sig árið 2026.“ Annar þátturinn eru stöðugt meiri gullkaup seðlabanka. „Eftir að fryst var á gjaldeyrisforða Rússlands árið 2022 fengu gjaldeyrisstjórar nýmarkaðsríkja stórt viðvörunarmerki um að þeir þyrftu að auka gullhlutfall, þar sem gull er eini raunverulega öruggi eignaflokkurinn þegar hann er geymdur í innlendum gullgeymslum.“ Hinn lykilþátturinn er vaxtalækkunarferli bandaríska seðlabankans. „Vaxtalækkanir seðlabanka Bandaríkjanna vegna þess að gull, sem ekki ber vexti, laðar að sér aukna fjárfestingu inn í gull-ETF sjóði,“ sagði Struyven og bætti við: „Hagfræðingar okkar spá 75 punktum til viðbótar í vaxtalækkunum.“ „Við fáum stuðning bæði vegna kaupa seðlabanka og einkafjárfesta.“ Struyven var spurður hvernig styrkur Bandaríkjadollara hefði áhrif á spána, þar sem verðrýrnunarmarkmið gjaldmiðla væri hluti af útreikningum. „Ég myndi hugsa þetta sem mögulega útvíkkun fjölbreytni-þemans, sem núna er nokkuð takmarkað við seðlabanka,“ svaraði hann. „Ef það færi að teygja sig yfir til einkageirans gæti það skapað enn meira svigrúm til hækkunar ofan á okkar þegar bjartsýnu spá.“ „Aðalatriðið í því hvers vegna möguleiki á hækkun er svona mikill er að gullmarkaðurinn er tiltölulega lítill,“ útskýrði Struyven. „Ef þú skoðar gull-ETF-sjóði á heimsvísu, þá eru þeir um 70 sinnum minni en bandaríski ríkisskuldabréfamarkaðurinn, þannig að það þarf einungis litlar tilfærslur, úr t.d. skuldabréfamörkuðum yfir í gull, til að valda verulegri hækkun á gullverði.“ Struyven sagði að þetta væri ein ástæða þess að gull væri nú númer eitt á lista Goldman Sachs yfir ráðleggingar um langtímakaup í hrávöru. „Þú hefur verulegt hækkunarsvigrúm í grunnsviðsmynd, og í sviðsmyndum þar sem markaðir gætu staðið sig verr – hugsanlega vegna áhyggja af fjármálastefnu ríkisins eða spurninga um sjálfstæði bandaríska seðlabankans – þá myndi gull standa sig enn betur en í grunnsviðsmyndinni.“ Þann 6. október sl. hækkaði Goldman Sachs spá sína um gullverð fyrir árslok 2026 úr 4.300 í 4.900 dollara á únsu og sagði að aukningin yrði knúin áfram af sterkum straumi inn í vestræna ETF-sjóði og stöðugum kaupum seðlabanka. „Við teljum að áhættan við uppfærða gullspá okkar sé áfram meira í átt að hækkun en lækkun, því einkafjárfestar sem auka eignir sína á tiltölulega litlum gullmarkaði gætu aukið ETF-eignir umfram það sem vaxtaspár gera ráð fyrir,“ skrifuðu sérfræðingar Goldman Sachs. Bankinn gerir ráð fyrir því að vestrænir ETF-sjóðir styrkist þegar Fed lækkar stýrivexti um 100 punkta fyrir 2. ársfjórðung 2026, sögðu þeir. Goldman spáir einnig að seðlabankakaup á gulli verði að meðaltali 80 tonn árið 2025 og 70 tonn árið 2026, og segir að seðlabankar nýmarkaðsríkja séu líklegir til að halda áfram að færa gjaldeyrisforða sína frá Bandaríkjadollar og yfir í gull. Gull hefur hækkað um nær 60% frá áramótum vegna styrkra kaupa seðlabanka, aukinnar eftirspurnar eftir gullstuðluðum ETF-sjóðum, veikari Bandaríkjadollar og aukins áhuga almennings sem vill verja sig gegn viðskipta- og geopólitískum áhættuþáttum. „Á móti hefur sveiflukennd spákaupmennska haldist nokkuð stöðug,“ sögðu sérfræðingarnir. „Eftir mikla aukningu í september hafa vestrænir ETF-sjóðir nú að fullu náð upp því sem vaxtamódel okkar reiknuðu með, sem bendir til þess að nýleg styrking ETF-sjóða sé ekki yfirskot.“

Við lásum í Wall Street Journal í gær að verð á gulli hefur hækkað mjög. Hvernig ætli standi á því? Og hvað ætli sé til mikið gull á jörðinni? Hvenær öðlaðist þessi málmtegund þá stöðu sem hún hefur í dag? Halldór Björn Baldursson kann svör við þessum spurningum, og hann var síðasti gestur þáttarins. Hægt er að hlusta á viðtalið hér Hægt er að hlusta á þáttinn í heild sinni hér

Mike Wilson, aðalfjárfestingarstjóri Morgan Stanley sem er einn stærsti fjárfestingabanki heims, mælti nýverið með 20% fjárfestingu í gulli sem hluta af nýrri „ 60/20/20 “ eignasafnsstefnu. Þessi nálgun felur í sér að 60% er varið í hlutabréf, 20% í skuldabréf og 20% í gull , sem er breyting frá hefðbundnu 60/40 hlutfalli milli hlutabréfa og skuldabréfa. Rökstuðningur fyrir nýrri skiptingu Betri vörn gegn verðbólgu: Wilson telur gull vera betri vörn gegn verðbólgu en hefðbundin ríkisskuldabréf, sérstaklega í núverandi efnahagsástandi. Svar við markaðsaðstæðum: Tillagan byggir á gagnrýninni skoðun á litlum möguleikum á vexti í bandarískum hlutabréfum samanborið við bandarísk ríkisskuldabréf og þrýstingi á langtímaskuldabréf vegna hárra vaxta. Gull sem „óbrothætt“: Gulli er lýst sem „óbrothættu“ eignarhaldi sem styrkist frekar en að veikjast á tímum óstöðugleika á mörkuðum og þegar raunvextir lækka, á meðan hlutabréf bjóða upp á litla vaxtarmöguleika. Eftirspurn seðlabanka: Tillaga Wilson kemur í kjölfar mikilla gullkaupa af hálfu seðlabanka og fjárfesta sem leitast við að auka fjölbreytni gagnvart bandaríkjadal vegna geopólitískrar spennu. Áhrif á markað og samhengi Þessi stuðningur frá stórri fjármálastofnun hefur vakið verulegan áhuga á gulli á mörkuðum. Eftir tillöguna hefur gullverð haldið áfram að hækka, þótt einhver óstöðugleiki og hagnaðarsala hafi komið fram. Þetta skref hefur verið talið „vakning“ fyrir fjárfesta til að endurmeta hefðbundnar fjölbreytnistefnur. 

„Gull gæti auðveldlega tvöfaldast í verði – skynsamlegt að halda því í eignasafni,“ segir Jamie Dimon forstjóri JPMorgan

Gullverð gæti haldið áfram að hækka á næstu misserum, samkvæmt nýrri spá Goldman Sachs. Fjárfestingabankinn hefur hækkað langtímaspá sína um gullverð í desember 2026 upp í 4.900 dali á únsu en fyrri spá hljóðaði upp á 4.300 dali á únsu. Bankinn telur að hækkunin verði knúin áfram af aukinni eftirspurn eftir gulltryggðum sjóðum (ETF) í vestrænum ríkjum og viðvarandi gullkaupum seðlabanka, einkum í nýmarkaðsríkjum sem eru að auka fjölbreytni sinna gjaldeyrisforða og minnka vægi Bandaríkjadollars. „Við sjáum möguleika á enn meiri hækkun en spáin segir til um, þar sem einkafjárfestar gætu aukið hlutdeild sína í gulli umfram það sem vaxtastig gefur til kynna,“ segir í greiningu bankans. Goldman gerir ráð fyrir að bandaríski seðlabankinn lækki vexti um 100 punkta fyrir mitt ár 2026, sem muni styðja við gullverð. Einnig er gert ráð fyrir að kaup seðlabanka á gulli verði að meðaltali 80 tonn á mánuði árið 2025 og 70 tonn á mánuði árið 2026. Gullverð hefur hækkað um 52% í Bandaríkjadollar það sem af er þessu ári, stutt af miklum gullkaupum seðlabanka, veikingu dollarans og auknum áhuga fjárfesta sem leita skjóls í gulli gegn verðbólgu og pólitískri óvissu. Samkvæmt greiningu Goldman Sachs eru kaupendur gulls tveir meginhópar: Kaupendur með sterka sannfæringu, svo sem seðlabankar og sjóðir, sem kaupa óháð verði. Tækifæriskaupendur, einkum heimili í nýmarkaðsríkjum, sem koma inn þegar verð þykir hagstætt. Bankinn bendir á að hver 100 tonna nettókaup „gullkaupenda með sannfæringu“ geti hækkað gullverð um 1,7%. Goldman Sachs mælir áfram með gulli og hrávörum sem hluta af fjárfestingasöfnum til að verja sig gegn óvissu á mörkuðum, stöðnuðum hagvexti og hárri verðbólgu. „Aukin notkun hrávara sem pólitísks og efnahagslegs vopns gæti enn frekar aukið mikilvægi þeirra í fjárfestingasöfnum,“ segir í greiningunni.

Hefst 20. október. Þegar þúsundir ljósa kvikna, ilmur af reykelsi og sælgæti fyllir heimilin – þá er komin Diwali, ein bjartasta og helgasta hátíð Indlands. Diwali er fimm daga löng hátíð ljóssins sem táknar sigur hins góða á því illa og hjörtu fyllast gleði og von um nýtt velmegunarár. Hefðin að gefa gull Frá fornu fari hefur það verið siður á Diwali að kaupa og gefa gull. Talið er að þessi göfugi málmur laði að sér gæfu og blessun gyðjunnar Lakshmi – gyðju auðs, velmegunar, fegurðar og hreinleika. Að gefa gull er því ekki aðeins gjöf, heldur ósk um hamingju og velmegun á komandi ári. Margir hefja hátíðina með því að kaupa gullpeninga, skart eða gullstengur, því það táknar nýtt upphaf í fjárhagslegu lífi og trú á bjarta framtíð. Þessi árlega hátið Hindúa hreyfir gullmarkaði – upp eða niður. Það ræðst af því hversu mikið gull er keypt til gjafa. Því er spáð að gullsala verði mikil að þessu sinni, sem mun leiða til hækkunar á gullverði, og það er þegar farið að glitta í að gull brjóti 4.000 dollara múrinn. Það á engin þjóð meira af gulli en Indverjar – yfir 25.000 tonn (um 12% af öllu gulli sem hefur verið unnið úr jörðu í sögu mannkyns). Ástæður þess að gull er fullkomin gjöf á Diwali Heldur verðgildi sínu og verður dýrmætara með tímanum. Táknar hreinleika, auð og velmegun. Hentar öllum kynslóðum – bæði ungum sem öldnum. Minning til lífstíðar sem varðveitir hlýju hátíðarinnar. Fagnaðu hátíð ljóssins með gulli Megi þessi Diwali-hátíð færa þér ljós, gleði og endalausa velmegun. Gefðu gull þeim sem þér þykir vænt um – og þú munt fá í staðinn hlýtt bros og blessun fyrir gæfu og árangur! Skoðaðu bæklinginn OKKAR VERÐMÆTI og byrjaðu að byggja upp fjárhagslega framtíð og öryggi fyrir börn þín og barnabörn. Gull – ljósið sem aldrei slokknar. Leyfðu því að lýsa þitt Diwali.

Fjárfestar þurfa að verja hlutabréfa- og skuldabréfaeignasöfn með hrávörum eins og gulli, að sögn Goldman Sachs Research, undir forystu greinandans Lina Thomas. „Hlutabréfa- og skuldabréfaeignasöfn eru ekki vel varin gegn stöðnuðum hagvexti og viðvarandi verðbólgu í tveimur tilvikum: þegar óvissa um stefnu stjórnvalda eykst (t.d. þegar markaðir efast um getu seðlabanka til að hemja verðbólgu) og þegar hagkerfið verður fyrir framboðssjokki (eins og skyndilegum orkuskorti),” segir í skýrslunni. „Til dæmis hækkaði gullverð verulega á áttunda áratugnum þegar mikil útgjöld bandarískra stjórnvalda og minnkandi trúverðugleiki seðlabankans ýttu undir verðbólgu.“ „Gull rauk upp þegar fjárfestar leituðu í verðmæti utan kerfisins,“ skrifaði Lina Thomas í skýrslunni. Hrávörur voru einnig meðal fárra eigna sem hækkuðu að raunvirði þegar rússneskt gas til Evrópu var stöðvað árið 2022. Goldman Sachs Research benti á að á hverju 12 mánaða tímabili þar sem bæði hlutabréf og skuldabréf skiluðu neikvæðum raunávöxtunum, hafi gull skilað jákvæðri frammistöðu. Hrávörur geta einnig varið eignasöfn gegn sveiflum í alþjóðaviðskiptum. Thomas bendir á að framboð hrávara sé að verða meira samþjappað og að ríki nýti stjórn sína yfir auðlindum sem pólitískt og efnahagslegt vopn. Goldman Sachs Research telur að gull muni gegna lykilhlutverki í framtíðinni , þar sem stjórnvöld beita fjögurra þrepa hringrás: Fyrst „einangra stjórnvöld aðfangakeðjur með því að flytja framleiðslu heim í gegnum tolla, niðurgreiðslur og fjárfestingar – skipta út innflutningi þar sem hægt er og safna upp hrávörum þar sem ekki er hægt að leysa innflutning af hólmi með innlendri framleiðslu“. Þegar innlent framboð eykst og er tryggt, er umframframleiðsla flutt út. Þegar alþjóðlegt hrávöruverð lækkar, „hætta framleiðendur með hærri kostnað og framboð safnast á færri hendur“. Að lokum, eftir því sem framboð verður samsteyptara, „geta ráðandi framleiðendur nýtt það sem pólitískt og efnahagslegt afl, til dæmis með útflutningstakmörkunum – sem eykur áhættu á röskun og knýr önnur ríki til að einangra sínar aðfangakeðjur á ný“. Í skýrslunni eru nefnd mörg dæmi um samþjöppun hrávara og auðlinda sem nú á sér stað. „Bandaríkin munu líklega sjá um meira en þriðjung heimsframboðs á fljótandi jarðgasi (LNG) fyrir árið 2030 og landið hefur tengt þann útflutning við tollaviðræður,“ segir Goldman Sachs Research. „Evrópa, sérstaklega, hefur fært sig frá rússnesku gasi yfir í bandarískt LNG frá árinu 2022. Gert er ráð fyrir að hlutdeild Bandaríkjanna í gasframboði í Evrópu og Asíu aukist enn frekar.“ Í skýrslunni er einnig bent á að Kína stjórni yfir 90% af hreinsunargetu fyrir sjaldgæfa jarðmálma og að þessi efni séu „lykilatriði í kapphlaupinu um að þróa gervigreind (AI)“. „Vaxandi notkun hrávara sem pólitísks og efnahagslegs valdatækis getur styrkt ávinning af fjölbreytileika þeirra í eignasöfnum,“ segir Thomas. Goldman Sachs Research varar þó við því að ekki séu allar hrávörur jafngóðar til að verja eignasöfn. „Árangur þeirra ræðst af því hvort tiltekin hrávara sé líkleg til að verða hluti af alvarlegri röskun á framboði og hvort sú röskun sé verðbólguhvetjandi,“ segir í skýrslunni. „Tveir mælikvarðar skipta máli: beint eða óbeint vægi hrávörunnar í verðbólgukörfunni og það hlutfall framboðs sem verður fyrir röskun.“ Orka uppfyllir fyrsta mælikvarðann, þar sem truflanir geta fljótt haft áhrif á hagkerfi og fjármálamarkaði. „Beint vægi iðnaðar- og sjaldgæfra jarðmálma í verðbólgukörfunni er lægra, þó áhrif þeirra hafi aukist eftir því sem orkukerfið færist frá jarðefnaeldsneyti yfir í endurnýjanlega orkugjafa sem nota þessa málma,“ sögðu greiningaraðilar. „Iðnaðarmálmar og sjaldgæfir jarðmálmar skera sig úr þar sem hreinsun þeirra er mjög bundin við Kína. Þess vegna getur röskun, jafnvel þótt hún hafi aðeins óbein áhrif á verðbólgu – eins og varðandi kostnað við rafhlöður í rafbílum – haft óeðlilega stór áhrif.“

(Kitco News) – Nýleg hækkun á gulli upp í sögulegt hámark yfir 3.800 dali á únsu, sannar að þessi hækkunarlota á sér enga hliðstæðu í seinni tíð og að þessi dýrmæti málmur sé orðinn náttúruafl, að sögn eins markaðssérfræðings. Í viðtali við Kitco News sagði Robert Gottlieb, sjálfstæður sérfræðingur í verðmætum málmum og fyrrverandi framkvæmdastjóri gull- og silfurdeilda hjá JPMorgan og HSBC, að hann sé ekki að reyna að spá fyrir um hversu hátt gull gæti farið, þó mörg fjármálafyrirtæki og greiningaraðilar hafi sett markið á 4.000 dali á únsu. Hins vegar bætti hann við að hann sjái þessa hækkun haldast í að minnsta kosti þrjú ár , svo lengi sem stefna Donalds Trump Bandaríkjaforseta ráði ríkjum í bandaríska hagkerfinu. Gottlieb sagði að hann vilji ekki dæma hvort stefna Trumps sé góð eða slæm, en hann benti á að hún hafi ýtt undir pólitíska og efnahagslega óvissu, sem aftur hafi kveikt aukna eftirspurn eftir gulli. „Staða gulls hefur breyst kerfislægt,“ sagði hann. „Gull hefur alltaf verið öruggt skjól á óvissutímum, en ég tel að gull sé nú orðið hið endanlega skjól, sem er lítil en afar mikilvæg breyting.“ Hann sagði að þessi þróun hafi hafist árið 2022 þegar stjórn Joe Biden vopnvæddi bandaríkjadal gegn Rússlandi fyrir innrás þess í Úkraínu. Hins vegar hafi áhættudreifing aukist á síðustu mánuðum undir Trump, þar sem ríki, þar á meðal mikilvægir bandamenn, reyni að finna leiðir gegnum auknar sveiflur á fjármálamörkuðum vegna alþjóðlegs viðskiptastríðs og hærri innflutningstolla. Hann bætti við að heimurinn hafi orðið mun sundraðri eftir því sem stefnur í átt til afhnattvæðingar hafi styrkst. „Gull er allt annars eðlis vegna þeirrar pólitísku og efnahagslegu óvissu sem ríkir á heimsvísu,“ sagði hann. „Ríki eru farin að segja sem svo: „Við verðum að dreifa áhættunni frá dollaranum.“ Og þau eru að færa sig frá dollaranum vegna endaloka hnattvæðingarinnar. Þau eru að færa sig yfir í gull vegna þess að það er ekki gjaldmiðill sem byggir á lánshæfi eða trúverðugleika einhvers ákveðins ríkis.“ Ásamt almennri efnahagsóvissu er einnig vaxandi vantraust á bandaríkjadalinn og bandarísk ríkisskuldabréf þar sem Hvíta húsið reynir að þrýsta á seðlabankann að lækka vexti hraðar. Gottlieb sagði við Kitco að í þessu umhverfi muni seðlabankar halda áfram að kaupa gull, jafnvel á metverði. Hann benti á að í þessari fordæmalausu hækkun hafi gull tekið fram úr evrunni sem næststærsta eign seðlabanka. Sumir greiningaraðilar hafi einnig bent á að gull hafi náð fram úr bandarískum ríkisskuldabréfum í opinberum gjaldeyrisforða. „Evran er þriðja stærsta eignin hjá seðlabönkum ESB. Ef það hrópar ekki „kaupið gull“, þá veit ég ekki hvað gerir það,“ sagði hann. Á 30 ára ferli sínum hefur Gottlieb unnið með mörgum seðlabönkum við að byggja upp gullforða þeirra. Seðlabankar og gull Gottlieb deilir innsýn sinni á sama tíma og hann undirbýr útgáfu bókar sinnar: “Mastering Gold and Silver Markets: Insights from a Legendary Bullion Bank Trader,” sem er þegar komin í forsölu á Amazon. „Það fyrsta sem þú þarft að skilja um seðlabanka er að þeir hafa mjög djúpa vasa,“ sagði hann. „Á öllum þeim árum sem ég vann með seðlabönkum lærði ég að verðið skiptir þá aldrei máli.“ Hann bætti við að seðlabankar muni haga kaupum sínum á strategískan hátt, reyna að kaupa þegar verð lækkar eða hægja á kaupum þegar það hækkar, en þeir muni á endanum halda áfram að kaupa þar til markmiðum þeirra er náð. Hingað til hafa seðlabankar í nýmarkaðsríkjum verið virkustu kaupendurnir, en Gottlieb sagði að hann telji að það sé aðeins tímaspursmál hvenær seðlabankar í þróuðum ríkjum fari einnig að kaupa. Hann bætti við að ásamt verðinu skipti tíminn engu máli fyrir seðlabanka. „Einn seðlabanki sagði mér að ákvörðun um gull gæti tekið 10 ár,“ sagði hann. Kína er lykilaðili Á sama tíma sagði Gottlieb að Kína gæti orðið mikilvægur hvati sem drífi seðlabanka í þróuðum ríkjum út á gullmarkaðinn. Kína hefur leikið lykilhlutverk á gullmarkaði síðustu þrjú ár, en gullforði þess nemur aðeins um 7% af heildargjaldeyrisforða landsins. Sumir greiningaraðilar hafa velt því upp að Kína þyrfti að auka gullforða sinn í 20%, sem myndi gera það að næststærsta gullforðalandi heims, á eftir Bandaríkjunum. Gottlieb sagði að ljóst væri að Kína vilji verða gullmiðstöð Asíu – keppa við markaði í London og New York – þar sem það hyggst nota Shanghai Gold Exchange til að fá seðlabanka til að geyma gull sitt þar. Á þessu ári hóf Kína einnig tilraunaverkefni sem leyfði stærstu tryggingafélögum þess að fjárfesta allt að 1% af eignum sínum í gulli. Í sumar opnaði kínverska ríkið sitt fyrsta gullforðahús utanlands, í Hong Kong. „Kína er stærsti uppspretta eftirspurnar og framboðs á gulli í heiminum og ljóst er að þeir vilja verða alþjóðlegur aðili,“ sagði Gottlieb. Hins vegar bætti hann við að stærsta hindrun Kína væri gjaldeyris- og fjármagnshöft landsins. „Kína er ráðandi aðili, en sú hætta er alltaf til staðar að þeir geti breytt leikreglunum á einni nóttu. Ég er dálítið efins um hvað Kína er að gera, og hvort þeim muni takast það,“ sagði hann. Fjárfestar leita til gulls Með þetta víðara samhengi í huga sagði Gottlieb að það sé ekki skrítið að fjárfestar séu nú að streyma í gull, jafnvel á hærra verði. Hann bætti við að vitneskjan um að eftirspurn seðlabanka muni haldast sterk næstu tíu árin veiti markaðnum bæði gildi og öryggi. „Smásölufjárfestingar eru rétt að byrja, og ég held að þær muni ekki taka enda þar sem gull er áfram mikilvægt tæki til að dreifa áhættu,“ sagði hann. „Í allri þessari efnahagslegu óvissu er ekki hægt að horfa fram hjá þörfinni fyrir tryggingu.“

Greinendur hjá JPMorgan telja að verð á gulli geti hækkað í allt að 6.000 bandaríkjadali á únsu fyrir árið 2029, úr um það bil 3.300 dölum í dag, ef aðeins 0,5% af bandarískum eignum sem erlendir fjárfestar halda á, verða flutt yfir í þennan verðmæta málm. Gullverð hefur verið á mikilli uppleið undanfarin ár og fékk enn frekari kraft eftir að Donald Trump, forseti Bandaríkjanna, hóf viðskiptastríð sitt. Greinendur segja að ef erlendir fjárfestar færi sig örlítið frá bandarískum eignum, geti það ýtt undir áframhaldandi hækkun gullverðs. Í minnisblaði frá JPMorgan þann 07.05.25 er lýst sviðsmynd þar sem gullverð nær 6.000 dollurum á únsu fyrir árið 2029, sem væri 80% hækkun frá núverandi verði. Ef 0,5% af erlendum eignum á bandarískum fjármálamörkuðum yrðu færð yfir í gull myndi það, samkvæmt útreikningum JPMorgan, skila árlegri ávöxtun upp á 18% og að lokum leiða til verðsins 6.000 dali á únsu. Ástæðan er sú að framboð á gulli vex mjög hægt, þannig að jafnvel lítil aukning í eftirspurn getur valdið miklum verðhækkunum. „Þó þetta sé tilgáta sýnir þetta hvers vegna við erum áfram kerfisbundið bjartsýn á gull og teljum að verðið eigi enn eftir að hækka,“ skrifuðu greiningaraðilar. Gullverð hefur hækkað um meira en 20% á þessu ári og hefur tvöfaldast frá því fyrir þremur árum. Eftir að Rússland réðist inn í Úkraínu árið 2022 og fjármálaviðskiptabönn voru sett á Moskvu, sem leiddu til þess að dollara- og evrueignir landsins voru frystar, hófu seðlabankar víða um heim að kaupa gull í auknum mæli vegna ótta við að þeirra eigin gjaldeyrisforði gæti líka verið í hættu. Mikil verðbólga og hratt vaxandi halli á ríkissjóðum hafa einnig kynt undir hækkun gullverðs, auk þess sem forsetakjör Donalds Trump gaf þróuninni enn frekara skriðþunga. Eftir endurkomu hans í Hvíta húsið hefur hann hafið nýtt viðskiptastríð, sem hefur haft neikvæð áhrif á bandarískar eignir, auk þess sem hann hefur gagnrýnt seðlabankastjóra Bandaríkjanna, Jerome Powell. Að auki hefur Tstjórnin lagt fram tillögur um að önnur ríki taki á sig meiri byrðar vegna þess að þau njóti góðs af stöðu dollarans sem gjaldeyrisforða – og hefur það vakið athygli erlendra fjárfesta, að sögn JPMorgan. „Nýlegar hreyfingar á fjármálamörkuðum sýna að traust til bandarískra eigna er þegar farið að rofna, og Bandaríkin eru viðkvæm fyrir fjármagnsflótta,“ vara greiningaraðilar við. Útreikningar JPMorgan sýna að þessi 0,5% tilfærsla gæti fært alls 273,6 milljarða dollara yfir í gull á fjórum árum, sem samsvarar um 2.500 tonnum. Þó það virðist ekki mikið – aðeins 3% af heildargullforða heimsins – þá gæti ársfjórðungsleg aukning eftirspurnar haft stórkostleg áhrif á verðið. Þessi bjartsýna sviðsmynd er viðbót við þá háleitu spá sem fyrir var um verðþróun á gulli. Í síðasta mánuði spáði JPMorgan því að gull myndi ná 3.675 dollurum fyrir lok þessa árs, og fara yfir 4.000 dali á únsu á öðrum ársfjórðungi 2026 – sem er um 20% hækkun frá núverandi verði. Í apríl sl. uppfærði Goldman Sachs einnig spá sína um þróun gullverðs til loka þessa árs – úr 3.300 í 3.700 dali á únsu – og bætti við að gullverð myndi þá jafnvel hafa náð 4.500 dölum við ýktustu aðstæður.