GULL VIÐ 4.400 USD OG SILFUR YFIR 65 USD – hvað er að gerast á mörkuðum?

17. ágúst 2026

GULL OG SILFUR Á FERÐINNI

Hvað er að gerast – og hvers vegna horfa fjárfestar aftur til

eðalmálma?


Það hefur verið erfitt að horfa fram hjá gull- og silfurmörkuðum síðustu daga.


Gullverð stendur í um 4.399 Bandaríkjadölum á únsu í morgun og hefur hækkað um u.þ.b. 10% frá byrjun ágúst. Silfur er komið í um 65,61 dali á únsu og hefur hækkað um 1,5% í dag.


En spurningin er ekki bara: „Hversu hátt getur verðið farið?“

Mikilvægari spurningin er: Af hverju er þetta að gerast?


Og þegar litið er undir yfirborðið kemur í ljós að nokkrir mjög stórir kraftar eru að verki

samtímis.


1. VAXTAVÆNTINGAR ERU AÐ BREYTAST

Gull greiðir hvorki vexti né arð. Þess vegna hefur vaxtastig gríðarleg áhrif á eftirspurn eftir málminum.


Þegar fjárfestar búast við lægri vöxtum – eða minni vaxtahækkunum en áður var talið – verður kostnaðurinn við að halda gulli hlutfallslega minni.


Það er einmitt einn stærsti drifkrafturinn á bak við hækkunina í ágúst.


Reuters greindi frá því 17. ágúst að markaðurinn verðleggi nú aðeins 31% líkur á vaxtahækkun bandaríska seðlabankans í september, niður úr 51% fyrir mánuði. Sama dag sýndi könnun Reuters að meirihluti hagfræðinga býst við að Fed haldi stýrivöxtum óbreyttum í 3,50–3,75% út árið 2026.


Þegar væntingar um vexti breytast svona hratt getur mikið fjármagn færst inn á gullmarkaðinn á skömmum tíma.


2. SEÐLABANKAR HEIMSINS HALDA ÁFRAM AÐ HORFA TIL GULLS

Þetta er líklega ein mikilvægasta langtímaþróunin á gullmarkaði.


Samkvæmt nýjustu könnun World Gold Council telja 89% stjórnenda gjaldeyrisforða seðlabanka að gullforði seðlabanka heimsins muni aukast næstu 12 mánuði.


En enn athyglisverðara er að 45% þeirra segjast sjálfir ætla að auka gullforða eigin seðlabanka.


Af hverju?

Seðlabankarnir nefna meðal annars: öryggi á krepputímum, langtímavarðveislu verðmæta, dreifingu áhættu og vörn gegn geopólitískri óvissu.


Þetta er eftirspurn sem er allt annars eðlis en skammtímaviðskipti fjárfesta.


Þetta er stefnumótandi uppbygging gullforða – og nýjustu tölur benda til þess að kaupin hafi tekið verulega við sér á ný.


3. ALMENNIR FJÁRFESTAR ERU LÍKA AÐ KAUPA

Þróunin sést ekki aðeins hjá seðlabönkum.


Samkvæmt nýjustu Gold Demand Trends skýrslu World Gold Council var eftirspurn eftir gullstöngum og gullmyntum 307 tonn á öðrum ársfjórðungi, svipuð og ári áður. Fyrri helming ársins nam eftirspurnin hins vegar um 784 tonnum og var enn um 21% meiri en á sama tíma í fyrra.


Gull-ETF sjóðir töpuðu um 45 tonnum á öðrum ársfjórðungi, en yfir allan fyrri helming ársins voru þeir samt í nettó innflæði upp á um 18 tonn. Þetta sýnir hversu hratt fjárfestaflæði getur snúist.


Seðlabankar keyptu aftur á móti um 289 tonn af gulli á öðrum ársfjórðungi – met fyrir annan ársfjórðung samkvæmt World Gold Council. Kínverski seðlabankinn bætti síðan við um 20 tonnum í júlí, mestu mánaðarlegu aukningu þar síðan í október 2023.


Þegar bæði stórar stofnanir og einstaklingar leita í sömu eignina verður til allt annað eftirspurnarjafnvægi.


4. SILFUR ER ÖNNUR SAGA – OG MÖGULEGA ENN ÁHUGAVERÐARI

Silfur er sérstakt vegna þess að það gegnir tveimur hlutverkum samtímis.


Það er eðalmálmur og fjárfestingareign – en jafnframt mikilvægur iðnaðarmálmur.


Silfur er notað meðal annars í rafeindatækni, bifreiðum, gagnaverum og ýmiss konar tækni sem tengist uppbyggingu gervigreindarinnviða.


Nýjasta World Silver Survey gerir ráð fyrir að iðnaðarnotkun silfurs dragist saman um 3% árið 2026 vegna minni notkunar í sólarorku. Á móti styðja gagnaver, gervigreindarinnviðir, bílaiðnaður og fjárfestingar í raforkukerfum áfram við eftirspurn.


En stærsta atriðið er framboðið.


Silfurmarkaðurinn stefnir í framboðsskort sjötta árið í röð.

Í World Silver Survey 2026, sem kom út 15. apríl, er framboðshalli ársins 2026 nú metinn 46,3 milljónir únsa – uppfært frá 67 milljóna únsa bráðabirgðaspánni sem birt var í febrúar.


Það þýðir að eftirspurn verður meiri en nýtt framboð og markaðurinn þarf áfram að ganga á silfurbirgðir sem þegar eru til ofanjarðar.


Á sama tíma er spáð að eftirspurn eftir silfurmyntum og nettó silfurstöngum aukist um 18% árið 2026 og verði sú mesta síðan 2022.


Þetta er ein ástæða þess að silfur getur hreyfst mjög hratt þegar fjárfestingaeftirspurn tekur við sér.


HVAÐ GETUR ÞRÝST VERÐINU AFTUR NIÐUR?

Sterkari bandarísk atvinnu- eða verðbólgugögn geta aukið líkur á hærri vöxtum. Það hækkar fórnarkostnaðinn við að eiga gull og silfur, sem greiða ekki vexti.


Sterkari Bandaríkjadalur og hækkandi raunvextir eru einnig klassískur mótvindur fyrir eðalmálma. Hátt verð getur jafnframt dregið úr smásölueftirspurn, eins og sést hefur í Indlandi og Kína.


Það er því mikilvægt að horfa á báðar hliðar: langtímaforsendur geta verið sterkar á sama tíma og verðið sveiflast mikið til skamms tíma. Hátt verð hefur þegar dregið úr skartgripaeftirspurn og gull-ETF sjóðir voru með 45 tonna útflæði á öðrum ársfjórðungi. Reuters-könnun frá 28. júlí sýndi jafnframt að sérfræðingar höfðu í fyrsta sinn frá 2023 lækkað sameiginlegar gullspár sínar.


HVERT GETUR GULLVERÐ FARIÐ?

Enginn getur sagt með vissu hvert verð á gulli eða silfri fer næst.


En það er athyglisvert að þrátt fyrir þegar hátt verð halda stórir markaðsaðilar áfram að sjá möguleika til hækkunar.


UBS spáir nú að gull geti náð 5.000 Bandaríkjadölum á únsu á fyrri hluta ársins 2027.


Það er ekki trygging fyrir framtíðarverði.


En á meðan seðlabankar halda áfram að safna gulli, fjárfestingaeftirspurn helst sterk, óvissa ríkir um peningastefnu og silfurmarkaðurinn glímir við viðvarandi framboðshalla er auðvelt að sjá hvers vegna eðalmálmar eru aftur komnir í miðju umræðunnar.


HVAÐ SEGJA STÆRSTU BANKAR HEIMS UM GULL?

Það er eitt að segja að horfur fyrir gull séu sterkar.


Það er annað þegar UBS, J.P. Morgan, Bank of America, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Citi, HSBC, Deutsche Bank og fleiri af stærstu fjármálastofnunum heims eru allar að gefa út spár um hvert gullverð gæti farið næst.


Og þar verður myndin áhugaverð.


UBS – stærsti banki Sviss

5.000 USD á únsu á fyrri hluta 2027


UBS birti nýja spá 7. ágúst 2026, þar sem bankinn gerir ráð fyrir að gull geti farið í 5.000 USD á únsu á fyrri hluta ársins 2027.


UBS bendir þó á að skammtímasveiflur geti haldið áfram, meðal annars vegna bandarískra vaxta, verðbólgu og stöðunnar í heimsmálum.


En til miðlungs og lengri tíma telur bankinn áfram vera góðan stuðning undir gullverði.


Frá verði í kringum 4.399 USD í dag myndi 5.000 USD samsvara um 14% hærra gullverði.


J.P. MORGAN – EINN STÆRSTI BANKI HEIMS

J.P. Morgan hefur á árinu verið meðal þeirra banka sem hafa séð sterk langtímarök fyrir gulli, en bankinn hefur jafnframt lækkað skammtímaspár sínar verulega þegar vaxtavæntingar breyttust.


Nýjasta spá J.P. Morgan, frá 3. júlí 2026, gerir ráð fyrir að gull verði að meðaltali um: 4.300 USD/oz á þriðja ársfjórðungi 2026 og 4.500 USD/oz á fjórða ársfjórðungi 2026.


Þetta er veruleg lækkun frá júníspá bankans, þegar hann sá möguleika á um 6.000 USD við árslok.


J.P. Morgan segir áhættuna við nýju spána frekar vera niður á við ef bandarísk gögn kalla fram fyrr vaxtahækkanir. Bankinn heldur þó áfram jákvæðri langtímasýn inn í 2027 og telur að seðlabankakaup og efnisleg eftirspurn geti styrkst aftur.


Þetta sýnir hvað ræður gullmarkaðnum núna: Vextir. Bandaríkjadalur. Verðbólga. Seðlabankakaup. Geopólitík.


Breyting á einu þessara atriða getur breytt spám stærstu bankanna á örfáum vikum.


BANK OF AMERICA

5.000 USD enn talið raunhæft


Bank of America lækkaði 7. júlí meðaltalsspá sína fyrir 2026 um 14% vegna harðari væntinga um bandaríska peningastefnu.


Bankinn gerir nú ráð fyrir að gullverð verði að meðaltali um 4.360 USD/oz árið 2026.


En Bank of America telur engu að síður að: 5.000 USD á únsu sé enn innan seilingar þegar vaxtahækkunarferlinu lýkur.


Þetta er áhugavert vegna þess að bankinn er aðgreina skammtímasveiflur frá langtímahorfum gullsins.


GOLDMAN SACHS

4.900 USD fyrir árslok 2026


Goldman Sachs lækkaði í júní verðmarkmið sitt fyrir desember 2026 úr 5.400 USD í: 4.900 USD/oz í desember 2026.


Bankinn lýsir langtímasýninni áfram sem uppbyggilegri, en er varfærnari til skamms tíma vegna hættu á hærri vöxtum og sterkari dollar.


MORGAN STANLEY

5.200 USD á seinni hluta ársins

Morgan Stanley telur að gull geti farið í um: 5.200 USD/oz á seinni hluta ársins 2026.


Bankinn bendir sérstaklega á að endurkoma kaupa frá seðlabönkum og gullsjóðum, ásamt væntingum um lægri vexti, gæti ýtt undir næsta hækkunarfasa.


Morgan Stanley segir þó að ETF-eftirspurn og endurkoma seðlabankakaupa verði lykilatriði. Án þess gæti verið erfiðara að ná 5.200 dala markinu.


ELDRI BULLISH SVIÐSMYNDIR – MEÐ DAGSETNINGU

Spárnar hér fyrir neðan voru raunveruleg verðmarkmið stórra fjármálastofnana fyrr á árinu, en þær eru ekki allar nýjasta mat viðkomandi banka. Þær sýna hversu hratt markaðssýn getur breyst þegar vextir, verðbólga og geopólitík breytast.


DEUTSCHE BANK

Allt að 6.000 USD


Deutsche Bank var meðal bullish bankanna í janúar 2026. Í spá frá 26. janúar taldi bankinn að gull gæti náð: 6.000 USD/oz árið 2026


Spáin kom þegar gull hafði nýlega sett met og fjárfestinga- og seðlabankaeftirspurn var mjög sterk. Hún er því best lesin sem eldri bullish sviðsmynd, ekki nýtt samhljóða markmið markaðarins.


Þessi spá er eldri en nýjustu júní-, júlí- og ágústspárnar og því rétt að hafa dagsetninguna í

huga.


SOCIÉTÉ GÉNÉRALE

6.000 USD fyrir lok árs


Franski stórbankinn Société Générale setti 26. janúar 2026 fram 6.000 USD/oz verðmarkmið fyrir lok árs 2026 og taldi þá að jafnvel sú spá gæti reynst varfærin ef eftirspurn héldi áfram að aukast.


WELLS FARGO

6.100–6.300 USD


Wells Fargo Investment Institute hækkaði 4. febrúar 2026 ársenda-markmið sitt í: 6.100–6.300 USD/oz við lok árs 2026.


Þetta er eldri spá frá febrúar. Hún er mun hærri en margar nýjustu spár sem birtust eftir að markaðurinn fór að verðleggja meiri líkur á vaxtahækkunum.


ANZ

5.200 USD við árslok 2026


ANZ lækkaði aftur verðmarkmið sitt í júní og gerir nú ráð fyrir um 5.200 USD/oz við árslok 2026, niður úr 5.600 USD.


Það undirstrikar hversu hratt spár hafa breyst á árinu.


HVAÐ SEGJA BANKARNIR Í RAUN?


Það er ekki fullkomin samstaða um nákvæma tölu.


Og það er í raun jákvætt fyrir trúverðugleika þessarar umræðu.


Nýjustu spár og markmið sem hér eru sýnd liggja að mestu á bilinu 4.300–5.200 USD eftir því hvort um ársmeðaltal, ársenda- eða 6–12 mánaða markmið er að ræða. Eldri bullish sviðsmyndir frá ársbyrjun náðu hins vegar upp í 6.000–6.300 USD.


Það sem margir þeirra eru þó sammála um er að nokkrir langtímakraftar hafa ekki horfið:

• Seðlabankar vilja eiga meira gull

• Fjárfestar leita eftir eignum utan hefðbundinna gjaldmiðla

• Bandarískir vextir og raunvextir skipta gríðarlega miklu máli

• Veikari dollar styður yfirleitt gull

• Geopólitísk og ríkisfjármálaleg óvissa er áfram mikil

• Framboð gulls verður ekki aukið hratt


EN HVAÐ MEÐ SILFRIÐ?

Silfur er jafnvel áhugaverðara vegna þess hversu gríðarlega sveiflukennt það getur verið.


Silfur stendur í um 65,61 USD/oz í dag, eftir um 1,5% hækkun í morgun. Málmurinn hefur

þannig haldið sér nálægt hæstu gildum sumarsins þrátt fyrir miklar sveiflur.


J.P. Morgan: 60–65 USD

J.P. Morgan gerir í nýjustu spá sinni frá 3. júlí ráð fyrir að silfur verði að meðaltali um: 60–65 USD/oz yfir spátímann


Bankinn segir að efnisleg þrengsli hafi minnkað frá síðasta ári og að gull/silfur-hlutfallið sé að færast nær eðlilegra jafnvægi.


Þetta er mun varfærnari sýn en eldri spár J.P. Morgan fyrr á árinu.


Silfur er því gott dæmi um hversu hratt spár geta breyst þegar birgðastaða, iðnaðareftirspurn og fjárfestingaflæði breytast.


Núverandi spot-verð, um 65,61 USD/oz, liggur því rétt yfir efri mörkum nýjustu 60–65 USD spár J.P. Morgan.


UBS: 80 USD

UBS uppfærði 28. maí sýn sína og gerir nú ráð fyrir 80 USD/oz fyrir silfur á öllum sínum viðmiðunartímum.


UBS er varfærnari en áður og segir heildarhorfurnar fremur hóflegar: fjárfestingaeftirspurn geti vegið upp veikari iðnaðareftirspurn og aukið námuframboð, en bankinn kýs sveifluaðferðir fremur en beina langa stöðu.


Citi: 70 USD til skamms tíma

Citi hækkaði 15. júní 0–3 mánaða verðmarkmið sitt fyrir silfur í 70 USD/oz úr 60 USD.


HSBC: 75 USD meðalverð 2026

HSBC hækkaði í maí meðalverðsspá sína fyrir silfur í 75 USD/oz árið 2026 og 68 USD/oz árið 2027. Bankinn hefur þó ítrekað að silfur geti verið mjög sveiflukennt og viðkvæmt fyrir bæði gulli og iðnaðareftirspurn.


AF HVERJU ER SILFUR SVONA SPENNANDI?

Gull er fyrst og fremst peningaleg og fjárhagsleg eign.


Silfur er bæði það og iðnaðarmálmur.


Þess vegna getur aukin fjárfestingaeftirspurn lent beint ofan á eftirspurn frá: sólarorku, rafeindatækni, rafvæðingu, bifreiðum, gagnaverum og annarri hátækni.


Og þegar fjárfestar byrja að keppa við iðnaðinn um takmarkað framboð getur verðið hreyfst mjög hratt.


Við höfum séð einmitt það gerast.


STÓRA MYNDIN

Það væri rangt að halda því fram að allir bankarnir væru sammála um hvert gull og silfur fara næst.


Þeir eru það ekki.


Gull hefur nú tekið aftur við sér úr kringum 4.000 USD í byrjun ágúst og er komið nálægt 4.400 USD. Nokkur stór fjármálahús eru enn með verðmarkmið yfir núverandi spot-verði, en heildarmyndin er varfærnari en hún var í byrjun árs.


Í könnun Reuters sem birt var 28. júlí var miðgildi spár 29 sérfræðinga 4.509 USD/oz fyrir gull árið 2026 og 4.610 USD/oz fyrir 2027. Fyrir silfur var miðgildi spárinnar 2026, 71,9 USD/oz. Núverandi verð liggja því þegar nær þessum miðgildum en þau gerðu í byrjun mánaðarins.


Spurningin er því kannski ekki lengur bara: „Af hverju hefur gull hækkað svona mikið?“


Heldur einnig: „Hvað þarf að gerast til að næsti hækkunarfasi hefjist?“


Og þar horfa stærstu bankar heims fyrst og fremst á vexti, dollarann, seðlabankakaup, ETF- flæði og þróun geopólitískrar áhættu. Í augnablikinu eru lægri líkur á vaxtahækkun og veikari dollar helstu skammtímastuðningsþættirnir fyrir gull.


Spár fjármálastofnana eru ekki trygging fyrir framtíðarverði. Þær geta breyst hratt eftir efnahagsaðstæðum, vöxtum og þróun heimsmála. Upplýsingarnar eru almenns eðlis og teljast ekki persónuleg fjárfestingarráðgjöf.

TVÆR LEIÐIR TIL AÐ EIGNAST RAUNVERULEGA EÐALMÁLMA

Hjá Gullmarkaðnum er hægt að byggja upp gulleign með reglubundnum sparnaði.


Hjá Gullmarkaðurinn–Verslun er hægt að eignast gull og silfur í höndunum – í formi stanga og mynta frá þekktum framleiðendum.


POSEIDON – GUÐ HAFSINS 2026 | 2 OZ SILFUR


Þetta er ekki hefðbundin fjárfestingarmynt.


Poseidon 2026 er 2 troy ounce safnmynt úr .9999 hreinu silfri, unnin með Ultra High Relief, antíkáferð, litaprenti og gylltum smáatriðum.


Og upplagið? Aðeins 500 eintök fyrir allan heiminn.



Myntin kemur í glæsilegri kynningaröskju ásamt áreiðanleikavottorði og sameinar þannig hreint silfur, listasmíð og afar takmarkað framboð.

Skoða Poseidon 2026

THE PERTH MINT KANGAROO | 10 G HREINT GULL

Fyrir þann sem vill einfaldari og klassískari leið til að eiga efnislegt gull er 10 g Kangaroo gullstöng frá The Perth Mint sérstaklega áhugaverð.


Stöngin er:

10 grömm af .9999 hreinu gulli

Framleidd af The Perth Mint

LBMA-viðurkennd framleiðsla

Innsigluð í upprunalegum öryggisumbúðum

Með einstöku raðnúmeri


The Perth Mint hefur framleitt eðalmálma frá árinu 1899 og 10 gramma stærðin býður upp á

gott jafnvægi milli verðmætis, stærðar og seljanleika.


SKOÐA THE PERTH MINT 10 G

Skoða The Perth Mint 10 G

FJÁRFESTU Í DAG FYRIR MORGUNDAGINN

Í heimi þar sem gjaldmiðlar, vextir, skuldir ríkja og fjármálamarkaðir geta breyst hratt hafa gull og silfur einn sérstakan eiginleika:


Þau eru raunveruleg, takmörkuð og áþreifanleg verðmæti.


Hvort sem markmiðið er reglubundinn langtímasparnaður eða að eiga gull og silfur sjálfur er hægt að kynna sér valkostina hjá okkur.


Gullmarkaðurinn
Reglubundinn sparnaður og uppbygging gulleignar


KYNNTU ÞÉR GULLMARKAÐINN


Gullmarkaðurinn–Verslun
Gullstangir, gullmyntir, silfurstangir og safnmyntir


SKOÐAÐU ÚRVALIÐ


Upplýsingarnar hér að ofan eru almenns eðlis og teljast ekki persónuleg fjárfestingarráðgjöf. Verð eðalmálma getur bæði hækkað og lækkað og söguleg verðþróun tryggir ekki framtíðarávöxtun.


Gullmarkaðurinn
Fjárfestu í dag fyrir morgundaginn.

Lykurgos bikarinn

Eftir Sahara Web • 19. ágúst 2026
Rómverski bikarinn sem geymdi leyndarmál gullsins 

Maple Leaf frá Royal Canadian Mint á frábæru verði!

26. júní 2026
Gullmarkaðurinn er nú með hina sígildu og heimsþekktu Maple Leaf silfurmynt á frábæru verði. Þar sem Gullmarkaðurinn – verslun styðst við rauntímaverð njóta viðskiptavinir þess þegar verð á markaði lækkar. Kanadíska Maple Leaf myntin er slegin af Royal Canadian Mint myntsláttunni sem er þekkt fyrir tæknilega fullkomnun og hæsta hreinleikastaðal heims. Maple Leaf er opinber lögeyrir í Kanada og hefur í áratugi notið viðurkenningar fjárfesta sem góður mælikvarði á gæði. Laufblað hlynsins er þjóðartákn og þjóðfáni Kanada og prýðir það bakhlið Maple Leaf mynta. Hönnunin er í senn einföld og áhrifamikil og hefur gert Maple Leaf að einni þekktustu silfurmynt veraldar. Á framhliðinni er mynd af ríkjandi þjóðhöfðingja Kanada sem er sjálfstætt ríki innan breska samveldisins og undirstrikar það að um opinbera útgáfu er að ræða. Karl þriðji prýðir nýjustu útgáfur Maple Leaf sem tengir saman hefðina og samtímann. Maple Leaf silfurmyntin vegur 1 oz og er 38 mm í þvermál. Fyrsta útgáfa myntarinnar var slegin árið 1988. Ef þú ert að leita að öruggri fjárfestingu og fallegum safngrip í senn, þá er Maple Leaf fullkominn kostur á frábæru verði. Hægt er að kaupa 20 stykki af þessari fallegu einnar únsu silfurmynt í sérhannaðri og glæsilegri Volterra-Uno viðhafnaröskju. Kynntu þér kosti þess að fjárfesta í Maple Leaf í vefversluninni okkar á gullverslun.is Fjárfestu í dag fyrir morgundaginn.

Gull og silfur á afslætti – tækifæri sem kemur ekki oft

25. júní 2026
Þegar flestir fjárfestar verða hræddir og selja, eru reyndustu fjárfestarnir oft að kaupa. Núverandi lækkun á verði gulls og silfurs gæti reynst eitt af bestu langtímakauptækifærum síðustu ára. Saga fjármálamarkaða sýnir að stærstu hagnaðartækifærin skapast sjaldan þegar allir eru bjartsýnir. Þau skapast þegar verðmætar eignir fara tímabundið á afslátt vegna skammtímasveiflna og ótta á mörkuðum. Gull og silfur hafa ítrekað sannað gildi sitt sem öruggur fjárfestingarkostur á tímum verðbólgu, efnahagslegrar óvissu og veikingu gjaldmiðla. Á meðan seðlabankar um allan heim halda áfram að kaupa gull í metmagni og skuldir ríkja vaxa hratt, hafa langtímaforsendur fyrir eðalmálmum sjaldan verið sterkari. Samt fá fjárfestar nú tækifæri til að kaupa á lægra verði en áður. Spurningin sem fjárfestar þurfa að spyrja sig er einföld: Vilja þeir kaupa þegar verð er hátt og allir tala um gull, eða þegar verð hefur lækkað og bestu tækifærin eru að myndast? Markaðurinn umbunar þeim sem hugsa til framtíðar. Núverandi verðlækkun gæti verið tímabundin, en tækifærið til að eignast gull og silfur á hagstæðu verði gæti ekki varað lengi. Fyrir þá sem vilja verja eignir sínar, byggja upp auð til framtíðar og nýta sér markaðssveiflur gæti nú verið rétti tíminn til aðgerða. Undanfarna mánuði hefur gullverð tekið miklum sveiflum og lækkað um rúm 22% frá sögulegu hámarki sínu. Við fyrstu sýn virðist það ganga gegn öllum hefðbundnum fjárfestingarfræðum. Stríðsátök í Mið-Austurlöndum, hækkandi olíuverð, aukin verðbólga og óvissa á alþjóðamörkuðum eru þættir sem hafa í gegnum tíðina ýtt gullverði upp, enda hefur gull lengi verið talið örugg höfn á tímum efnahagslegs og pólitísks óstöðugleika. Raunin að þessu sinni er þó flóknari. Sterkari efnahagsgögn frá Bandaríkjunum, sérstaklega varðandi vinnumarkaðinn, leiddu til þess að markaðir fóru að gera ráð fyrir að bandaríski seðlabankinn myndi halda vöxtum háum lengur en áður var talið. Hærri vextir gera skuldabréf og aðrar vaxtaberandi eignir aðlaðandi og styrkja jafnframt bandaríkjadal. Þar sem gull er verðlagt í dollurum hefur sterkur dalur yfirleitt neikvæð áhrif á gullverð til skamms tíma. Auk þess sáust merki um að ákveðnir aðilar væru neyddir til að selja gull til að afla lausafjár. Sum ríki sem reiða sig á innflutta orku stóðu frammi fyrir auknum kostnaði og þurftu að auka aðgengi sitt að dollurum. Jafnframt neyddust skuldsettir fjárfestar og sjóðir til að loka stöðum sínum þegar verð lækkaði og framlegðarkröfur jukust. Slík sala getur skapað skammtímaþrýsting á markaði og leitt til meiri verðlækkana en undirliggjandi aðstæður gefa tilefni til. Það sem vekur þó sérstaka athygli er að á sama tíma og þessi þvingaða sala átti sér stað héldu seðlabankar og langtímafjárfestar áfram að auka gullkaup sín. Margir af stærstu og reynslumestu aðilum heims líta enn á gull sem mikilvæga varaeign og vörn gegn aukinni skuldsetningu ríkja, verðbólgu og óvissu í alþjóðlegu fjármálakerfi. Bandaríkin standa nú frammi fyrir sögulega mikilli skuldabyrði og vaxtakostnaður ríkisins hefur hækkað verulega. Saga fjármálamarkaða sýnir að þegar skuldir ríkja verða mjög miklar er erfitt að viðhalda háum raunvöxtum til lengri tíma. Slíkar aðstæður hafa oft skapað hagstætt umhverfi fyrir gull sem langtímaeign sem varðveitir kaupmátt. Hjá Gullmarkaðinum teljum við því mikilvægt að greina á milli skammtímasveiflna og langtímaþróunar. Verðbreytingar í einstökum mánuðum segja ekki alla söguna. Þótt gull hafi lækkað tímabundið eru margir af sterkustu undirliggjandi þáttunum sem styðja við eftirspurn eftir gulli enn til staðar. Fyrir langtímafjárfesta er því mikilvægt að horfa ekki eingöngu á skammtímahreyfingar í verði heldur einnig á stærri myndina – þróun verðbólgu, skulda, peningastefnu og hegðun stærstu kaupenda heims. Gull hefur í gegnum tíðina reynst mikilvægur hluti af eignavernd og fjölbreyttri fjárfestingarstefnu, sérstaklega á tímum aukinnar óvissu og breytinga í alþjóðahagkerfinu. Allar upplýsingar sem birtast á vefsíðunni okkar eða í öðrum gögnum frá Gullmarkaðinum, eru eingöngu til almennra upplýsinga og teljast ekki vera fjárfestingarráðgjöf. Markaðir fyrir hreina eðalmálma (a.m.k. 99,5% hreinleiki í stöngum og a.m.k. 90% hreinleiki í myntum) geta verið sveiflukenndir og verðmæti góðmálma getur sveiflast eftir markaðsvirði þeirra. Sem slíkar fela fjárfestingar í eðalmálmum í sér ákveðna áhættu. Áður en þú tekur ákvörðun um fjárfestingar gætir þú viljað leita ráða hjá fjármála-, laga-, skatta- og bókhaldsráðgjöfum þínum. Þú ættir að íhuga vandlega áhættuna sem fylgir því að fjárfesta í eðalmálmum, að teknu tilliti til þinna eigin fjárhagslegu þarfa og aðstæðna. Fjárfestingar í eðalmálmum ættu aðeins að vera hluti af fjölbreyttu fjárfestingasafni og leita ætti eftir ráðgjöf áður en fjárfesting er framkvæmd. Fjárfesting í hreinu gulli skal að öllu jöfnu hugsuð til 5–15 ára. Söguleg fjárhagsleg afkoma eðalmálma er hvorki til marks um né tryggir fjárhagslega afkomu í framtíðinni. Fyrir frekari upplýsingar vinsamlega lesið Reglur um smásölufjárfestingu í gulli sem voru gefnar út af „The World Gold Council“ og Gullmarkaðurinn/Arcarius ehf. framfylgir, þær má finna á vefsíðunni okkar: www.gullmarkadurinn.is

ALÞJÓÐA GULLRÁÐIÐ – KÖNNUN MEÐAL SEÐLABANKA HEIMSINS 89% SVARENDA TELJA AÐ SEÐLABANKAR AUKI VIÐ GULLFORÐA SINN.

25. júní 2026
ALÞJÓÐA GULLRÁÐIÐ – KÖNNUN MEÐAL SEÐLABANKA HEIMSINS 89% SVARENDA TELJA AÐ SEÐLABANKAR AUKI VIÐ GULLFORÐA SINN. Seðlabankar hafa safnað að meðaltali 1.000 tonnum af gulli á ári undanfarin fjögur ár, sem er veruleg aukning frá meðaltalinu sem var um 500 tonn á ári áratuginn þar á undan. Þessi verulega aukni hraði í gullsöfnun hefur átt sér stað samhliða vaxandi pólitískri og efnahagslegri óvissu sem hefur gert mat og ákvarðanatöku þeirra sem stýra gjaldeyrisforða seðlabanka sífellt erfiðari. Könnun Alþjóða gullráðsins um gullforða seðlabanka árið 2026 (Central Bank Gold Reserves – CBGR) var framkvæmd á tímabilinu 5. febrúar til 19. maí. Þar sem meirihluti svara barst eftir að átökin í Mið-Austurlöndum hófust veitir könnun þessa árs góða innsýn í hvernig seðlabankastjórar líta á gull í ljósi áframhaldandi geopólitískrar ólgu. Í ár var sett nýtt met með 76 svörum, fleiri þátttakendum en árið á undan og mestu þátttöku sem mælst hefur frá því könnunin var fyrst gerð fyrir níu árum. Úrtakið endurspeglar seðlabankasamfélagið mjög vel, bæði landfræðilega og hvað varðar magn gulls í eigu bankanna. Þessi mikla þátttaka er sterkt merki um áhuga og þátttöku seðlabanka í gullmarkaðnum. Svörin dýpka skilning okkar á hlutverki gulls í stjórnun gjaldeyris- og varasjóða. Alþjóða gullráðið vill færa öllum þeim seðlabönkum sem gáfu sér tíma til að taka þátt í könnuninni sérstakar þakkir. Þátttaka þeirra og vel ígrundað framlag er afar verðmætt. Helstu niðurstöður Líkt og niðurstöður fyrri kannana hafa sýnt halda seðlabankar áfram að hafa jákvæðar væntingar til gulls. Yfirgnæfandi meirihluti svarenda (89%) telur að gullforði seðlabanka á heimsvísu muni aukast á næstu 12 mánuðum. Í ár gerir metfjöldi seðlabanka heimsins, eða 45% svarenda, ráð fyrir að þeirra eigin gullforði muni einnig aukast á sama tímabili. Flestir aðrir svarendur búast við óbreyttri stöðu, en 1% telja að gullforði þeirra stofnunar muni minnka. Frammistaða gulls á krepputímum, dreifing áhættu í eignasöfnum og vernd gegn verðbólgu eru meðal helstu ástæðna þess að seðlabankar halda gullforða. Að auki er gull sem vörn gegn geopólitískri áhættu og sem hluti af stefnu um fjölbreytni varasjóða meðal ástæðna þess að seðlabankar auka hlutdeild gulls. Meirihluti svarenda (74%) telur að eignir í bandaríkjadal muni vera lítillega eða verulega minni hluti af alþjóðlegum varasjóðum eftir fimm ár. Svarendur telja jafnframt að hlutdeild annarra gjaldmiðla, svo sem evrunnar og renminbi (kínverska júanins), verði óbreytt á sama tímabili, á meðan gullforði muni aukast. Í könnun þessa árs voru svarendur spurðir að því hvernig þeir hygðust fjármagna ný gullkaup. Helmingur svarenda sagðist myndu gera það í gegnum innlent kaupakerfi í eigin gjaldmiðli, en 38% sögðust myndu fjármagna kaupin með sölu á öðrum eignum úr varasjóðum sínum. Bank of England er áfram vinsælasti geymslustaður gulls meðal svarenda, en 57% nefndu bankann sem varðveisluaðila. Seðlabankar halda þó áfram að dreifa geymslu gulls á fleiri staði. Innlend geymsla var næstvinsælust með 49%, þar á eftir kom Bank for International Settlements með 16% sem er lítilsháttar aukning frá fyrra ári. Val á Swiss National Bank sem geymslustað fyrir gull dróst hins vegar verulega saman og féll úr 12% árið 2025 niður í 6%. Athyglisverð aukning varð á breytingum á geymslustöðum gulls í könnun þessa árs. Níu prósent svarenda sögðust hafa aukið innlenda geymslu á síðustu 12 mánuðum og 10% sögðust hafa dreift geymslu sinni á fleiri erlenda staði, samanborið við 5% og 2% í könnun síðasta árs. Sama þróun sést í framtíðaráætlunum: 7% svarenda hyggjast auka innlenda geymslu gulls og 9% hyggjast dreifa geymslu sinni á fleiri erlenda staði á næstu 12 mánuðum.

Gull- og silfurverðspár fyrir árið 2026

24. apríl 2026
GULLVERÐSPÁR HELSTU SPÁAÐILA FYRIR ÁRIÐ 2026 Gullverð hefur lækkað frá því hámarki sem það náði 28 janúar 2026, þegar það fór tímabundið yfir 5.590 bandaríkjadali á únsu. En hvert er líklegt að verðið verði í lok þessa árs? Gullmarkaðurinn hefur tekið saman spár helstu spáaðila um gullverð. Við notumst aðeins við spár virtustu fjármálastofnana heims um þróun á gull- og silfurverði. Þegar þetta er skrifað er gullverð um 4.780 bandaríkjadalir á únsu Helstu fjármálastofnanir spá því að gullverð muni enda árið 2026 á bilinu 5.400–6.300 bandaríkjadalir á únsu. Þrátt fyrir skarpa leiðréttingu í mars 2026 halda flestir greiningaraðilar áfram að vera jákvæðir og líta á nýlega verðþróun sem samþjöppun innan langtímahækkunar á gullverði. Væntingar um hækkun eru því á bilinu 13–32%. Verðmarkmið í lok árs 2026 Nýlegar uppfærslur á spám frá helstu fjármálastofnunum eftir sveiflur á fyrsta ársfjórðungi 2026: J.P. Morgan : 6.300 dalir á únsu (hækkað úr 5.055 dölum í febrúar 2026) Wells Fargo : 6.100–6.300 dalir á únsu UBS : 6.200 dalir á únsu (með mögulegri uppsveiflu-sviðsmynd upp í 7.200 dali ef geopólitísk áhætta eykst) Deutsche Bank : 6.000 dalir á únsu Goldman Sachs : 5.400 dalir á únsu (staðfest spá í apríl 2026 eftir lækkunina í mars) Bank of America : 5.000–6.000 dalir á únsu HELSTU DRIFKRAFTAR GULLMARKAÐARINS FYRIR LOK ÁRS 2026 Eftirspurn seðlabanka: Gert er ráð fyrir að opinber kaup nemi um 800–850 tonnum árið 2026 þar sem nýmarkaðsríki dreifa áhættu frá bandaríkjadal. Vaxtastefna: Markaðir gera ráð fyrir frekari vaxtalækkunum hjá Seðlabanka Bandaríkjanna. Goldman Sachs metur að hver 50 punkta lækkun styðji við gullverð um u.þ.b. 120 dali á únsu. Geópólitísk átök: Viðvarandi spenna, m.a. í Mið-Austurlöndum, hefur haldið uppi mikilli eftirspurn eftir gulli sem öruggu skjóli. Viðskipti byggð á væntingum um veikingu gjaldmiðla Áhyggjur stofnana af vaxandi ríkisskuldum Bandaríkjanna (yfir 39 billjónir dala) og sjálfbærni ríkisfjármála styðja við stöðuga langtímaeftirspurn eftir gulli sem vörn gegn lánshæfisáhættu. Áhætta fyrir horfur Stefnubreyting Seðlabanka Bandaríkjanna: Sterkari efnahagsgögn eða verðbólga knúin áfram af hækkandi orkuverði gæti knúið Seðlabanka Bandaríkjanna til að stöðva vaxtalækkanir eða snúa við stefnunni og hækka vexti. Slík þróun myndi styrkja Bandaríkjadal og þrýsta á eignir sem bera ekki ávöxtun, líkt og gull. Uppleysing spákaupmennsku: Miklar sveiflur eru áfram áhættuþáttur; gull féll um 11,6% í mars 2026 eftir að hafa náð sögulegu hámarki í 5.589,38 dölum á únsu þann 28. janúar. SILFURVERÐSPÁR HELSTU SPÁAÐILA FYRIR ÁRIÐ 2026 Silfurverð er talið munu ljúka árinu 2026 á bilinu 81–106 bandaríkjadalir á únsu, samkvæmt samhljóða mati stofnana og tæknilíkana. Þetta kemur í kjölfar mikilla sveiflna snemma árs 2026, þegar málmurinn náði sögulegu hámarki í 121,64 dölum á únsu í janúar áður en hann gekk í gegnum verulega leiðréttingu á markaði. Þegar þessi grein er rituð er silfurverð 76,28 bandaríkjadalir á únsu. Væntingar um hækkun á silfri eru því á bilinu 10–72%. Spár fyrir árslok 2026 Greiningaraðilar gera almennt ráð fyrir bata frá núverandi stöðu í apríl 2026 (~75 dalir á únsu) upp í þriggja stafa verð fyrir árslok. Spár fjármálastofnana: J.P. Morgan : Spáir meðaltali á fjórða ársfjórðungi um 85 dali á únsu og ársmeðaltali 2026 um 81 dali á únsu Bank of America : Heldur mjög jákvæðri grunnspá upp á 135 dali á únsu, með öfgasviðsmyndum allt að 309 dölum á únsu Goldman Sachs : Býst við meðaltalsbili 85–100 dali á únsu og lítur á silfur sem lykilmálm í „grænum umskiptum“ Commerzbank : Setur markmið við 90 dali á únsu fyrir árslok 2026 Tæknilegar og reiknilíkansspár: CoinCodex: Spáir nákvæmu verði 88,58 dali á únsu í árslok LiteFinance / LongForecast: Spá 95–106 dali á únsu í desember 2026 Helstu drifkraftar SILFURmarkaðarins fyrir lok árs 2026 Langvarandi framboðsskortur: Árið 2026 er sjötta árið í röð þar sem framboð silfurs er undir eftirspurn, þar sem námuvinnsla nær ekki að halda í við þörf markaðarins. Iðnaðareftirspurn: Notkun í sólarorku, rafbílum (EV) og gagnaverum fyrir gervigreind er orðin stór hluti eftirspurnar og hefur gert silfur að „tæknimálmi“. Peningastefna: Væntanlegar vaxtalækkanir Seðlabanka Bandaríkjanna síðar á árinu 2026 eru taldar helsti hvati fyrir verðhækkun með veikingu Bandaríkjadals. Gull/Silfur-hlutfallið: Það er nú á bilinu um 63:1 til 75:1, sem bendir til að silfur sé sögulega vanmetið miðað við gull og mætti því búast við frekari hækkunum á silfurverði. Samantekt verðbila 2026 Neikvætt svið: 50–65 dalir (ef háir vextir haldast eða iðnaðareftirspurn dregst saman) Grunnsvið: 81–95 dalir (samhljóða mat stofnana miðað við núverandi framboðsskort) Jákvætt svið: 100–135 dalir (drifið áfram af auknum skorti og vaxtalækkunum) Spákaupmennska: 200 dalir+ (sumir spá slíku vegna gengisrýrnunar gjaldmiðla) Vinsamlegast hafið í huga að ofangreindar verðspár hafa ekki raungerst. Verð á gulli og silfri getur bæði lækkað og hækkað.

Gullverð gæti náð 6.200 dollurum í júní!

23. febrúar 2026
Góðmálmar og iðnaðarmálmar eru líklegir til að hækka enn frekar þegar sveiflur minnka samkvæmt Dominic Schnider hjá svissneska UBS bankanum. Þótt verð á hrávöru hafi verið sveiflukennt í lok janúar, skiluðu góðmálmar, olía og iðnmálmar hækkunum í mánuðinum. Um leið og þessar sveiflur fara minnkandi njóta gull og aðrar lykilhrávörur góðs af vegna sterkra undirliggjandi þátta, að sögn Dominic Schnider, yfirmanns hrávöru- og APAC-gjaldmiðlamála hjá UBS Wealth Management. „Verð á góðmálmum, þrátt fyrir sveiflur, hækkaði í janúar þar sem pólitísk, landfræðileg og efnahagsleg óvissa jók eftirspurn eftir eignum sem falla undir „öruggt skjól á óvissutímum“, skrifaði Schnider í hrávöruuppfærslu á mánudag. Hann bendir einnig á að kopar hafi náð metverði í lok janúar áður en það svo leiðréttist, á meðan olíuverð hækkaði vegna skammtímaraskana á framboði í Bandaríkjunum og Kasakstan, auk veikingar á Bandaríkjadollar og spennu í Mið-Austurlöndum. Schnider sagði að eftir því sem nýlegar sveiflur halda áfram að minnka telji UBS að grunnþættir gulls og annarra lykilhrávara haldist hagstæðir. „Við sjáum gull halda áfram upp á við og það gæti náð allt að 6.200 dollurum á únsu um mitt ár, drifið áfram af eftirspurn seðlabanka og fjárfesta, miklum fjárlagahalla, lægri raunvöxtum í Bandaríkjunum og landfræðilegum áhættum,“ sagði hann. „Við spáum frekari framboðsskorti á kopar og áli sem ætti að styðja gullverð næstu misseri, á meðan kerfislægir drifkraftar (t.d. rafvæðing) styðja eftirspurn til lengri tíma.“ Schnider lagði til að fjárfestar sem ekki eiga gull í eignasafni sínu gætu gert vel í að bæta því við, á meðan þeir sem eiga mikið gull íhugi að dreifa áhættu yfir í aðrar hrávörur. „Fyrir fjárfesta sem hafa dálæti á gulli teljum við að hófleg úthlutun geti aukið fjölbreytni og veitt vörn gegn kerfislægum áhættum,“ skrifaði hann. „Fyrir fjárfesta með stórar úthlutanir og verulegan óinnleystan hagnað í gulli getur aukin fjárfesting í hrávörum eins og kopar, áli og landbúnaðarvörum hjálpað til við að dreifa framtíðarávöxtun.“ „Að okkar mati munu hrávörur gegna meira áberandi hlutverki í eignasöfnum á árinu 2026 og bjóða upp á aukna dreifingu í ljósi ójafnvægis milli framboðs og eftirspurnar, geópólítískrar áhættu og orkuskipta á heimsvísu,“ sagði Schnider. „Okkur líkar víðtækri útsetning í hrávörum og höldum áfram að líta jákvætt á gull sem skynsamlega vörn.“ Spá Schniders um 6.200 dollara verð á únsu er veruleg uppfærsla frá því sem hann sá fyrir aðeins mánuði áður. Þann 5. janúar skrifaði hann að kaup seðlabanka, vaxandi fjárlagahalli, lægri vextir í Bandaríkjunum og áframhaldandi geópólítísk áhætta myndu þrýsta gullverði upp í 5.000 dali fyrir lok fyrsta ársfjórðungs. „Hrávörur munu gegna meira áberandi hlutverki í eignasöfnum árið 2026,“ skrifaði Schnider. „Innan eignaflokksins sjáum við sérstök tækifæri í kopar, áli og landbúnaði, á meðan gull er áfram dýrmæt eign til að auka fjölbreytni eignasafna.“  Hann sagði að takmarkað framboð og vaxandi eftirspurn muni líklega styðja við hærra verð á mörgum hrávörum á árinu 2026 og að hann búist við að hækkun á gulli muni haldi áfram á þessu ári. „Að okkar mati ætti gull að hækka frekar vegna kaupa seðlabanka, fjárlagahalla, lægri raunvaxta í Bandaríkjunum og áframhaldandi geópólítískrar óvissu,“ sagði Dominic Schnider að lokum.

Tvö gull fyrir hendur í vösum – hvernig fótboltinn varð að fótbolta árið 1862

29. janúar 2026
Á miðri nítjándu öld var fótboltinn enn ungur og ómótaður leikur. Reglurnar voru óljósar, hefðir blönduðust saman og mörkin milli fótbolta og ruðnings (rugby) voru oft óskýr. Leikmenn, sem höfðu alist upp við leik þar sem boltinn var gripinn með höndum, áttu erfitt með að losa sig við þann gamla vana. Einkum átti þetta við í Englandi, þar sem regluverk beggja íþróttanna þróaðist hlið við hlið. Árið 1862 greip eitt knattspyrnufélag til óvenjulegrar en afar áhrifaríkrar lausnar. Í stað þess að refsa leikmönnum fyrir að taka boltann með höndum, var ákveðið að launa þeim fyrir að gera það ekki. Samkomulagið var einfalt og næstum barnalega snjallt: Hver leikmaður sem hélt höndunum frá boltanum og lék eftir nýjum fótboltareglum fékk tvo gullpeninga að loknu leiktímabilinu. Gullið var ekki einungis verðlaun – það var tákn um nýja hugsun, nýjan leik og nýja íþróttamenningu. Á vellinum blasti við skrýtin sjón. Leikmenn hlupu með hendur niður með síðum eða héldu þeim fyrir aftan bak, sumir jafnvel krepptu fingur í hnefa eins og þeir væru að berjast við eigin eðlishvöt. Þegar boltinn skoppaði óvænt upp að brjósti þeirra var freistingin mikil – en glampi gullsins í huganum var sterkari. Þessi einfalda aðferð reyndist ótrúlega árangursrík. Smám saman lærðu leikmenn að treysta á sendingar með fótum og samspil, fremur en að nota styrk handanna. Fótboltinn fór þannig að líkjast því sem við þekkjum í dag; leik hraða, tækni og hugvits. Saga þessara tveggja gullpeninga er lítil, en hún segir okkur mikið. Hún minnir okkur á það að þróun íþrótta snýst ekki aðeins um reglur á blaði, heldur líka um mannlega hegðun, vana og stundum einfaldlega um réttan hvata á réttum tíma. Og þannig, með glansandi gull í höndum sem verðlaun, lærði fótboltinn loksins að sleppa tökunum.

Gleymum 5.000 dollurum – Bank of America sér gullverð ná 6.000 dollurum á únsu vorið 2026

27. janúar 2026
(Kitco News) – Á sama tíma og gullmarkaðir hafa náð 5.000 dollara verðmarkinu sem áður þótti óhugsandi, hefur Bank of America hækkað skammtímamarkmið sitt fyrir gullverð í 6.000 dollara á únsu sem er sókndjarfasta verðspá fyrir málminn frá nokkurri stórri fjármálastofnun. „Sagan er ekki tryggur leiðarvísir inn í framtíðina, en meðalhækkun gulls yfir síðustu fjögur nautamarkaðsskeið var um 300% á 43 mánuðum, sem gefur til kynna að gull gæti náð 6.000 dollurum fyrir vorið,“ skrifaði greinandinn Michael Hartnett hjá Bank of America í minnisblaði til viðskiptavina. Hann spáir því að gullverð geti náð 6.000 dollurum á únsu fyrir vorið! Þetta myndi staðsetja gullverð meira en 20% hærra en núverandi sögulegt metverð er á málminum. Þann 5. janúar sagði Michael Widmer, yfirmaður málmarannsókna hjá Bank of America, að gull muni áfram verða lykileign í eignasöfnum fjárfesta á þessu ári. „Gull heldur áfram að skera sig úr sem áhættuvörn og uppspretta ávöxtunar,“ skrifaði Widmer. Bank of America telur að þrengri markaðsaðstæður, ásamt því að gull bregst vel við hagnaðarbreytingum, geri það að lykiláhættuvörn og arðbærri fjárfestingu árið 2026. Viðhorf Bank of America gagnvart 2026 byggir á spám þeirra um minnkandi framboð og hækkandi kostnað í gullgeiranum. Widmer gerir ráð fyrir að 13 stærstu gullnámufyrirtæki Norður-Ameríku framleiði 19,2 milljónir únsa á þessu ári, sem er 2% samdráttur frá 2025, og hann bætir við að flestar markaðsspár um framleiðslu séu of bjartsýnar. Widmer spáir að heildarkostnaður við framleiðsluna (all-in sustaining costs) hækki um 3% og fari í um það bil 1.600 dollara á únsu, sem er aðeins yfir því sem almennt er talið á markaði. Hann býst einnig við mikilli aukningu í arðsemi framleiðenda, þar sem því er spáð að heildar- EBITDA hækki um 41% í um 65 milljarða dollara árið 2026. Bank of America skrifaði á þessum tíma að þeir geri ráð fyrir að gull verði að meðaltali í 4.538 dollurum á únsu að raunvirði yfir árið 2026, á meðan silfur, platína og palladíum séu einnig talin munu hækka í verði, sem endurspeglar jákvæðar horfur bankans fyrir eðalmálma í heild. Widmer sagði að silfur gæti höfðað meira til fjárfesta sem eru tilbúnir að taka meiri áhættu fyrir mögulega meiri ávöxtun, og benti á að núverandi gull/silfur-hlutfall (um 59) gefi til kynna að silfur gæti enn skarað fram úr gulli. Hann vísaði til sögulegs lágmarkshlutfalls (32) árið 2011 sem myndi þýða silfurverð upp á 135 dollara á meðan lágmarkið í hlutfallinu árið 1980 (14) myndi þýða verð upp á 309 dollara á únsu af silfri. Í árlegri spá um horfur á vefriti sínu í desember sl. sagði Widmer að nautamarkaðssveiflur í gulli nái yfirleitt hámarki eingöngu þegar þeir undirliggjandi drifkraftar sem upphaflega kveiktu hækkunina fjara út, en ljúki ekki einfaldlega vegna þess að verð hækkar. „Ég hef áður bent á að gullmarkaðurinn hafi verið mjög ofkeyptur. En hann er í raun enn vannýttur í fjárfestingum,“ sagði hann. „Það er enn mikið svigrúm fyrir gull sem tæki til að dreifa áhættu í eignasöfnum.“ Widmer bætti við að hann sjái ekki fyrir sér að uppsveiflu á markaðnum ljúki á næstunni. Hann benti á að það þyrfti aðeins 14% aukningu í fjárfestingareftirspurn til að ná þessu markmiði. Fjárfestingareftirspurn hefur að meðaltali verið í kringum það stig síðustu tvo ársfjórðunga. Á sama tíma þyrfti 55% aukningu í fjárfestingareftirspurn til að knýja gullverð í 8.000 dollara á únsu á næsta ári. Fjárfestingareftirspurn, sérstaklega meðal smærri fjárfesta, hefur aukist mikið á undanförnum mánuðum, þar sem innflæði í gulltryggða kauphallarsjóði árið 2025 náði hæsta stigi síðan 2020. Hins vegar sagði Widmer að enn væru til lykilfjárfestar sem hefðu að mestu hunsað gullmarkaðinn, og að það gæti breyst á nýju ári. Widmer benti á að eðalmálmurinn nemi nú um 4% af heildarfjármálamarkaðnum en innan fagfjárfestageirans haldi hátekjufjárfestar aðeins um 0,5% af eignum sínum í gulli. Vaxandi áhugi á gulli kemur á sama tíma og margir fjárfestar efast áfram um áreiðanleika hefðbundinnar 60/40 eignadreifingar. Widmer sagði að rannsóknir sýni nú að það að halda 20% af eignasafni í gulli geti verið áhrifarík stefna. „Þegar þú keyrir greininguna frá 2020, geturðu í raun réttlætt að smærri fjárfestar ættu að hafa gullhlutfall langt yfir 20%,“ sagði hann. „Þú getur jafnvel réttlætt 30% eins og staðan er núna.“ En það eru ekki einungis smáfjárfestar sem gætu haft ávinning af frekari dreifingu fjárfestinga inn í gull. Widmer sagði að hann geri ráð fyrir að seðlabankar haldi áfram að kaupa gull jafnvel þótt opinberir varaforðar hafi náð ákveðnum viðmiðunarmörkum árið 2025. Hann benti á að gullforði seðlabanka hafi farið fram úr eignum þeirra í bandarískum ríkisskuldabréfum. Gull nemur nú að meðaltali um 15% af heildarvaraforða seðlabanka. Hins vegar gefa líkön hans til kynna að varaforðarnir væru fullkomlega hámarkaðir með að meðaltali um 30% gullhlutfall. „Hvort sem um er að ræða eignasafn seðlabanka eða stofnanafjárfesta, þá geta þeir haft ávinning af því að dreifa fjárfestingum í gull,“ sagði hann. Widmer bætti við að gríðarleg verðhækkun gulls árið 2025 þýði að það verði erfitt fyrir suma eignastjóra að hunsa það árið 2026. „Ef maður horfir bara á viðmið, þá hefur gull verið meðal þeirra fjárfestinga sem hafa skilað bestri frammistöðu á síðustu árum,“ sagði hann. „Það sem við höfum oft heyrt er að „gull sé ekki arðbær eign; það kostar að halda því, þú græðir ekkert á því, þannig að hver er þá tilgangurinn með því að halda því?“ En sé einungis horft til verðþróunar hefði gull í raun getað lagt gott af mörkum til eignasafna. Ég held að tölurnar tali sínu máli.“ Varðandi það hvað gæti kveikt á annarri tilfærslu yfir í gull, sagði Widmer að peningastefna Bandaríkjanna verði mikilvægur þáttur árið 2026. Hann benti á að líkön hans gefi til kynna að á lækkunarferli vaxta, þegar verðbólga er yfir 2%, hafi gullverð hækkað að meðaltali um 13%. „Þú þarft ekki einu sinni að sjá vaxtalækkanir á hverjum fundi,“ sagði hann. „Þú þarft bara að sjá að vextir séu að lækka.“ 

Gull og silfur ljómuðu árið 2025 – mun glansinn halda áfram 2026?

13. janúar 2026
Á nýju ári er gert ráð fyrir að verð á gulli og silfri taki enn meiri kipp, í kjölfar mikilla hækkana árið 2025. Silfur hóf árið á um 30 dali á únsu áður en verðið rauk upp í 70 dali, á meðan gull hækkaði úr 2.600 dölum á únsu í hámark sem fór yfir 4.300 dali. Hvers vegna þetta skiptir máli Verð gulls og silfurs getur endurspeglað almenna stöðu efnahagsmála, bæði á uppgangs- og samdráttarskeiðum. Þættir á borð við verðbólgu, framboðstruflanir og geopólitíska spennu hafa veruleg áhrif á verðþróun málmanna. Sérfræðingar á fjármálamörkuðum benda á að vaxandi verðbólga styðji jafnan við hærra verð á bæði gulli og silfri. Verðbólga í Bandaríkjunum er enn yfir 2% markmiði bandaríska seðlabankans. Það sem vert er að vita Svissneski bankinn UBS telur að gullverð geti farið allt upp í 5.400 dali við mikla pólitíska og efnahagslega spennu í Bandaríkjunum. „Í fyrsta lagi er um að ræða spennu þrungið alþjóðlegt umhverfi, bæði pólitískt og efnahagslega, auk almenns veikleika í bandaríkjadal og lítillega lægri vaxta,“ sagði Juan Carlos Artigas, alþjóðlegur rannsóknarstjóri World Gold Council, í samtali við KITCO News. „Ef við tengjum þetta tvennt við jákvæða verðþróun þá hefur fjárfestingaeftirspurn stutt enn frekar við frammistöðuna.“ Helsta frávikið væri ef bandaríski seðlabankinn, Federal Reserve, gripi til vaxtahækkana á árinu 2026. Slík þróun gæti leitt til lækkunar á verði gulls og silfurs. „Ef hins vegar verður vart við væga niðursveiflu í bandaríska hagkerfinu, sem knýr seðlabankann til vaxtalækkana og veikir bandaríkjadal enn frekar, gæti það stutt við áframhaldandi hækkun gullverðs,“ sagði Artigas. „Það væri reyndar háð hraða og umfangi þessara vaxtalækkana, en gullverð gæti hækkað um á bilinu 5% til 15%. Ef efnahagsástand versnar enn frekar – hvort sem er vegna versnandi alþjóðlegra aðstæðna eða sem afleiðing af núverandi efnahagsstefnu – gæti fjárfestingaeftirspurn aukist verulega.“ Kevin Thompson, forstjóri 9i Capital Group, segir að hann búist við áframhaldandi hækkunum á verði gulls og silfurs, „aðallega vegna þess að ríkisstjórnir – ekki aðeins í Bandaríkjunum heldur víða um heim – reka gríðarlegan og viðvarandi hallarekstur.“ „Þessir málmar eru takmarkaðar auðlindir og hafa lengi verið taldir vörn gegn verðbólgu,“ sagði Thompson í samtali við Newsweek. „Þegar gjaldmiðlar halda áfram að rýrna, einkum bandaríkjadalurinn, tel ég að gull og silfur verði áfram eðlilegt mótvægi við þá þróun.“ Alex Beene, kennari í fjármálalæsi við háskólann University of Tennessee í Martin, sagði við Newsweek að árið 2025 hafi verið eitt það sterkasta fyrir gull og silfur síðan seint á áttunda áratugnum. „Þar sem efnahagsleg óvissa var viðvarandi allt árið leituðu margir fjárfestar í gull og silfur sem öruggt skjól,“ sagði Beene. „Ólíklegt er að málmarnir endurtaki 60% og 150% hækkanir, hvor um sig, á árinu 2026 en áframhaldandi hækkun veltur bæði á peningastefnu stjórnvalda og almennum hagvexti.“ Það sem fólk er að segja Kevin Thompson sagði einnig við Newsweek: „Stóran hluta síðasta áratugar voru verðbólgu-leiðréttar ávöxtunartölur gulls og silfurs tiltölulega hóflegar. Það hefur nú breyst. Gull hefur nú brotist yfir sitt fyrra verðtryggða hámark, á meðan silfur er enn langt undir og þyrfti að hækka í 170–200 dali á únsu til að ná sama árangri.“ Alex Beene sagði jafnframt: „Ef hæstiréttur fellir núverandi tollastefnu úr gildi gæti það orðið til þess að fjárfestar snúi sér að öðrum eignum. Sama gildir ef vöxtur fyrirtækja, bæði innanlands og á alþjóðavísu, verður meiri en búist var við. Þá yrðu gull og silfur síður aðlaðandi. Ef hins vegar eitthvað af efnahagslegri óvissu ársins 2025 heldur áfram inn í nýtt ár gætu málmarnir haldið áfram að hækka verulega.“ Hvað gerist næst? Þar sem verð á gulli og silfri heldur áfram að hækka bendir Kevin Thompson á að það geti hafi víðtækar afleiðingar fyrir alþjóðlega skuldastöðu.  „Heildarmyndin er ekki tilefni til bjartsýni heldur umhugsunar,“ sagði hann. „Langvarandi hallarekstur á heimsvísu er farinn að hafa áhrif að nýju. Ríki geta aðeins haldið skuldastöðu sinni í yfir 100% af vergri landsframleiðslu í takmarkaðan tíma áður en verðbólga lætur verulega á sér kræla. Mörg lönd standa nú frammi fyrir þeirri staðreynd og líklegt er að hátt verðlag haldist. Sögulega hefur slíkar aðstæður oft leitt til efnahagslegs álags, félagslegs þrýstings og í sumum tilvikum borgaralegra óeirða.“

Silfur rauk upp, olía féll: hvernig helstu eignir stóðu sig árið 2025

13. janúar 2026
Bandarísk hlutabréf skiluðu umtalsverðri hækkun, en urðu þó undir í samanburði við eðalmálma og alþjóðlegar hlutabréfavísitölur.