Af hverju eiga seðlabankar gull í gjaldeyrisforðum sínum

(Kitco News) – Á sama tíma og gullmarkaðir hafa náð 5.000 dollara verðmarkinu sem áður þótti óhugsandi, hefur Bank of America hækkað skammtímamarkmið sitt fyrir gullverð í 6.000 dollara á únsu sem er sókndjarfasta verðspá fyrir málminn frá nokkurri stórri fjármálastofnun. „Sagan er ekki tryggur leiðarvísir inn í framtíðina, en meðalhækkun gulls yfir síðustu fjögur nautamarkaðsskeið var um 300% á 43 mánuðum, sem gefur til kynna að gull gæti náð 6.000 dollurum fyrir vorið,“ skrifaði greinandinn Michael Hartnett hjá Bank of America í minnisblaði til viðskiptavina. Hann spáir því að gullverð geti náð 6.000 dollurum á únsu fyrir vorið! Þetta myndi staðsetja gullverð meira en 20% hærra en núverandi sögulegt metverð er á málminum. Þann 5. janúar sagði Michael Widmer, yfirmaður málmarannsókna hjá Bank of America, að gull muni áfram verða lykileign í eignasöfnum fjárfesta á þessu ári. „Gull heldur áfram að skera sig úr sem áhættuvörn og uppspretta ávöxtunar,“ skrifaði Widmer. Bank of America telur að þrengri markaðsaðstæður, ásamt því að gull bregst vel við hagnaðarbreytingum, geri það að lykiláhættuvörn og arðbærri fjárfestingu árið 2026. Viðhorf Bank of America gagnvart 2026 byggir á spám þeirra um minnkandi framboð og hækkandi kostnað í gullgeiranum. Widmer gerir ráð fyrir að 13 stærstu gullnámufyrirtæki Norður-Ameríku framleiði 19,2 milljónir únsa á þessu ári, sem er 2% samdráttur frá 2025, og hann bætir við að flestar markaðsspár um framleiðslu séu of bjartsýnar. Widmer spáir að heildarkostnaður við framleiðsluna (all-in sustaining costs) hækki um 3% og fari í um það bil 1.600 dollara á únsu, sem er aðeins yfir því sem almennt er talið á markaði. Hann býst einnig við mikilli aukningu í arðsemi framleiðenda, þar sem því er spáð að heildar- EBITDA hækki um 41% í um 65 milljarða dollara árið 2026. Bank of America skrifaði á þessum tíma að þeir geri ráð fyrir að gull verði að meðaltali í 4.538 dollurum á únsu að raunvirði yfir árið 2026, á meðan silfur, platína og palladíum séu einnig talin munu hækka í verði, sem endurspeglar jákvæðar horfur bankans fyrir eðalmálma í heild. Widmer sagði að silfur gæti höfðað meira til fjárfesta sem eru tilbúnir að taka meiri áhættu fyrir mögulega meiri ávöxtun, og benti á að núverandi gull/silfur-hlutfall (um 59) gefi til kynna að silfur gæti enn skarað fram úr gulli. Hann vísaði til sögulegs lágmarkshlutfalls (32) árið 2011 sem myndi þýða silfurverð upp á 135 dollara á meðan lágmarkið í hlutfallinu árið 1980 (14) myndi þýða verð upp á 309 dollara á únsu af silfri. Í árlegri spá um horfur á vefriti sínu í desember sl. sagði Widmer að nautamarkaðssveiflur í gulli nái yfirleitt hámarki eingöngu þegar þeir undirliggjandi drifkraftar sem upphaflega kveiktu hækkunina fjara út, en ljúki ekki einfaldlega vegna þess að verð hækkar. „Ég hef áður bent á að gullmarkaðurinn hafi verið mjög ofkeyptur. En hann er í raun enn vannýttur í fjárfestingum,“ sagði hann. „Það er enn mikið svigrúm fyrir gull sem tæki til að dreifa áhættu í eignasöfnum.“ Widmer bætti við að hann sjái ekki fyrir sér að uppsveiflu á markaðnum ljúki á næstunni. Hann benti á að það þyrfti aðeins 14% aukningu í fjárfestingareftirspurn til að ná þessu markmiði. Fjárfestingareftirspurn hefur að meðaltali verið í kringum það stig síðustu tvo ársfjórðunga. Á sama tíma þyrfti 55% aukningu í fjárfestingareftirspurn til að knýja gullverð í 8.000 dollara á únsu á næsta ári. Fjárfestingareftirspurn, sérstaklega meðal smærri fjárfesta, hefur aukist mikið á undanförnum mánuðum, þar sem innflæði í gulltryggða kauphallarsjóði árið 2025 náði hæsta stigi síðan 2020. Hins vegar sagði Widmer að enn væru til lykilfjárfestar sem hefðu að mestu hunsað gullmarkaðinn, og að það gæti breyst á nýju ári. Widmer benti á að eðalmálmurinn nemi nú um 4% af heildarfjármálamarkaðnum en innan fagfjárfestageirans haldi hátekjufjárfestar aðeins um 0,5% af eignum sínum í gulli. Vaxandi áhugi á gulli kemur á sama tíma og margir fjárfestar efast áfram um áreiðanleika hefðbundinnar 60/40 eignadreifingar. Widmer sagði að rannsóknir sýni nú að það að halda 20% af eignasafni í gulli geti verið áhrifarík stefna. „Þegar þú keyrir greininguna frá 2020, geturðu í raun réttlætt að smærri fjárfestar ættu að hafa gullhlutfall langt yfir 20%,“ sagði hann. „Þú getur jafnvel réttlætt 30% eins og staðan er núna.“ En það eru ekki einungis smáfjárfestar sem gætu haft ávinning af frekari dreifingu fjárfestinga inn í gull. Widmer sagði að hann geri ráð fyrir að seðlabankar haldi áfram að kaupa gull jafnvel þótt opinberir varaforðar hafi náð ákveðnum viðmiðunarmörkum árið 2025. Hann benti á að gullforði seðlabanka hafi farið fram úr eignum þeirra í bandarískum ríkisskuldabréfum. Gull nemur nú að meðaltali um 15% af heildarvaraforða seðlabanka. Hins vegar gefa líkön hans til kynna að varaforðarnir væru fullkomlega hámarkaðir með að meðaltali um 30% gullhlutfall. „Hvort sem um er að ræða eignasafn seðlabanka eða stofnanafjárfesta, þá geta þeir haft ávinning af því að dreifa fjárfestingum í gull,“ sagði hann. Widmer bætti við að gríðarleg verðhækkun gulls árið 2025 þýði að það verði erfitt fyrir suma eignastjóra að hunsa það árið 2026. „Ef maður horfir bara á viðmið, þá hefur gull verið meðal þeirra fjárfestinga sem hafa skilað bestri frammistöðu á síðustu árum,“ sagði hann. „Það sem við höfum oft heyrt er að „gull sé ekki arðbær eign; það kostar að halda því, þú græðir ekkert á því, þannig að hver er þá tilgangurinn með því að halda því?“ En sé einungis horft til verðþróunar hefði gull í raun getað lagt gott af mörkum til eignasafna. Ég held að tölurnar tali sínu máli.“ Varðandi það hvað gæti kveikt á annarri tilfærslu yfir í gull, sagði Widmer að peningastefna Bandaríkjanna verði mikilvægur þáttur árið 2026. Hann benti á að líkön hans gefi til kynna að á lækkunarferli vaxta, þegar verðbólga er yfir 2%, hafi gullverð hækkað að meðaltali um 13%. „Þú þarft ekki einu sinni að sjá vaxtalækkanir á hverjum fundi,“ sagði hann. „Þú þarft bara að sjá að vextir séu að lækka.“ 

Á nýju ári er gert ráð fyrir að verð á gulli og silfri taki enn meiri kipp, í kjölfar mikilla hækkana árið 2025. Silfur hóf árið á um 30 dali á únsu áður en verðið rauk upp í 70 dali, á meðan gull hækkaði úr 2.600 dölum á únsu í hámark sem fór yfir 4.300 dali. Hvers vegna þetta skiptir máli Verð gulls og silfurs getur endurspeglað almenna stöðu efnahagsmála, bæði á uppgangs- og samdráttarskeiðum. Þættir á borð við verðbólgu, framboðstruflanir og geopólitíska spennu hafa veruleg áhrif á verðþróun málmanna. Sérfræðingar á fjármálamörkuðum benda á að vaxandi verðbólga styðji jafnan við hærra verð á bæði gulli og silfri. Verðbólga í Bandaríkjunum er enn yfir 2% markmiði bandaríska seðlabankans. Það sem vert er að vita Svissneski bankinn UBS telur að gullverð geti farið allt upp í 5.400 dali við mikla pólitíska og efnahagslega spennu í Bandaríkjunum. „Í fyrsta lagi er um að ræða spennu þrungið alþjóðlegt umhverfi, bæði pólitískt og efnahagslega, auk almenns veikleika í bandaríkjadal og lítillega lægri vaxta,“ sagði Juan Carlos Artigas, alþjóðlegur rannsóknarstjóri World Gold Council, í samtali við KITCO News. „Ef við tengjum þetta tvennt við jákvæða verðþróun þá hefur fjárfestingaeftirspurn stutt enn frekar við frammistöðuna.“ Helsta frávikið væri ef bandaríski seðlabankinn, Federal Reserve, gripi til vaxtahækkana á árinu 2026. Slík þróun gæti leitt til lækkunar á verði gulls og silfurs. „Ef hins vegar verður vart við væga niðursveiflu í bandaríska hagkerfinu, sem knýr seðlabankann til vaxtalækkana og veikir bandaríkjadal enn frekar, gæti það stutt við áframhaldandi hækkun gullverðs,“ sagði Artigas. „Það væri reyndar háð hraða og umfangi þessara vaxtalækkana, en gullverð gæti hækkað um á bilinu 5% til 15%. Ef efnahagsástand versnar enn frekar – hvort sem er vegna versnandi alþjóðlegra aðstæðna eða sem afleiðing af núverandi efnahagsstefnu – gæti fjárfestingaeftirspurn aukist verulega.“ Kevin Thompson, forstjóri 9i Capital Group, segir að hann búist við áframhaldandi hækkunum á verði gulls og silfurs, „aðallega vegna þess að ríkisstjórnir – ekki aðeins í Bandaríkjunum heldur víða um heim – reka gríðarlegan og viðvarandi hallarekstur.“ „Þessir málmar eru takmarkaðar auðlindir og hafa lengi verið taldir vörn gegn verðbólgu,“ sagði Thompson í samtali við Newsweek. „Þegar gjaldmiðlar halda áfram að rýrna, einkum bandaríkjadalurinn, tel ég að gull og silfur verði áfram eðlilegt mótvægi við þá þróun.“ Alex Beene, kennari í fjármálalæsi við háskólann University of Tennessee í Martin, sagði við Newsweek að árið 2025 hafi verið eitt það sterkasta fyrir gull og silfur síðan seint á áttunda áratugnum. „Þar sem efnahagsleg óvissa var viðvarandi allt árið leituðu margir fjárfestar í gull og silfur sem öruggt skjól,“ sagði Beene. „Ólíklegt er að málmarnir endurtaki 60% og 150% hækkanir, hvor um sig, á árinu 2026 en áframhaldandi hækkun veltur bæði á peningastefnu stjórnvalda og almennum hagvexti.“ Það sem fólk er að segja Kevin Thompson sagði einnig við Newsweek: „Stóran hluta síðasta áratugar voru verðbólgu-leiðréttar ávöxtunartölur gulls og silfurs tiltölulega hóflegar. Það hefur nú breyst. Gull hefur nú brotist yfir sitt fyrra verðtryggða hámark, á meðan silfur er enn langt undir og þyrfti að hækka í 170–200 dali á únsu til að ná sama árangri.“ Alex Beene sagði jafnframt: „Ef hæstiréttur fellir núverandi tollastefnu úr gildi gæti það orðið til þess að fjárfestar snúi sér að öðrum eignum. Sama gildir ef vöxtur fyrirtækja, bæði innanlands og á alþjóðavísu, verður meiri en búist var við. Þá yrðu gull og silfur síður aðlaðandi. Ef hins vegar eitthvað af efnahagslegri óvissu ársins 2025 heldur áfram inn í nýtt ár gætu málmarnir haldið áfram að hækka verulega.“ Hvað gerist næst? Þar sem verð á gulli og silfri heldur áfram að hækka bendir Kevin Thompson á að það geti hafi víðtækar afleiðingar fyrir alþjóðlega skuldastöðu.  „Heildarmyndin er ekki tilefni til bjartsýni heldur umhugsunar,“ sagði hann. „Langvarandi hallarekstur á heimsvísu er farinn að hafa áhrif að nýju. Ríki geta aðeins haldið skuldastöðu sinni í yfir 100% af vergri landsframleiðslu í takmarkaðan tíma áður en verðbólga lætur verulega á sér kræla. Mörg lönd standa nú frammi fyrir þeirri staðreynd og líklegt er að hátt verðlag haldist. Sögulega hefur slíkar aðstæður oft leitt til efnahagslegs álags, félagslegs þrýstings og í sumum tilvikum borgaralegra óeirða.“

Bandarísk hlutabréf skiluðu umtalsverðri hækkun, en urðu þó undir í samanburði við eðalmálma og alþjóðlegar hlutabréfavísitölur.

Í áratugi hefur Warren Buffett – „véfréttin frá Omaha“ – verið þekktur fyrir efasemdir sínar gagnvart gulli Hann hefur gagnrýnt gull sem „ óframleiðandi eign “, eitthvað sem „liggur bara þarna“ , ber enga vexti og skilar engum tekjum. Hann hefur alltaf kosið fyrirtæki með sjóðstreymi, arðgreiðslum og raunverulegum vaxtarmöguleikum. En á markaði þar sem langvarandi forsendum eru ögrað nánast daglega er afstaða Buffetts að breytast í hljóði – og sú breyting ætti að skipta alla alvarlega fjárfesta máli. Buffett, gull og 100 milljarða dala stefnubreytingin Þó Buffett hafi ekki haldið blaðamannafund og lýst yfir: „Kaupið gull!“ , tala gjörðir hans – og samhengi þeirra – skýrara en nokkur orð. Samkvæmt nýlegri grein í Barron’s eru sífellt fleiri sem velta því fyrir sér hvort fjárfestingaheimspeki Buffetts sé að laga sig að nýjum efnahagslegum veruleika: viðvarandi verðbólgu, alþjóðlegri óvissu, „afdollariseringu“ og aukinni eftirspurn eftir raunverulegum verðmætum. 100 milljarða dala reiðufjárstaða Buffetts er ekki aðeins öryggisnet – hún er stefna. Hún endurspeglar varfærni, áhættuvörn og áherslu á verðmætagæslu. Og nú telja fleiri greiningaraðilar og markaðssérfræðingar að gull passi fullkomlega inn í þessa nálgun. Frá gagnrýnanda gulls til fjárfestis? Vert er að rifja upp að félag Buffets, Berkshire Hathaway, vakti mikla athygli árið 2020 þegar það keypti hlut í Barrick Gold , einu stærsta gullnámufyrirtæki heims. Þó þeirri fjárfestingu hafi síðar verið hætt var skrefið sögulegt – það batt enda á áratugalanga forðun Buffetts gagnvart gulli í hvaða mynd sem er. Um þessar mundir, árin 2024 og 2025, er gull að slá öll met, komið yfir 4.000 dollara markið á únsu, og margir þeirra þátta sem Buffett hefur varað við – verðbólga, efnahagsleg ólga og mistök seðlabanka – eru í brennidepli. Af hverju gull – og af hverju núna? Samkvæmt umfjöllun Barron’s er ný kynslóð stefnumótenda farin að mæla með gulli sem nauðsynlegum hluta af vel samsettu eignasafni. Þetta á jafnt við um eftirlaunafólk, stofnanafjárfesta og jafnvel hefðbundna hlutabréfafjárfesta. Helstu ástæður þess eru meðal annars: Vörn gegn verðbólgu: Þar sem verðbólga er þrálát og raunvextir óvissir heldur gull áfram að vera ein áreiðanlegasta verðmætageymsla heims. Landfræðileg og pólitísk spenna: Stríð og pólitískur óstöðugleiki ýta fjárfestum í átt að öruggari eignum. Dreifing frá dollara: Þar sem ríki draga úr ósjálfstæði sínu gagnvart bandaríkjadal heldur gull áfram að styrkja stöðu sína í gjaldeyrisforða þjóða. Takmarkað framboð: Ólíkt fiat-gjaldmiðlum er framboð á gulli takmarkað, sem styður við langtímaverðgildi þess. Jafnvel David Rosenberg , þekktur sérfræðingur í markaðsstrategíum, sem vitnað er til í Barron’s, hefur sagt að „nú sé ekki rétti tíminn til að taka stórar áhættur“ og snýr sér því að gulli sem höggdeyfi gegn efnahagsáföllum. Hvað segir varfærni Buffetts okkur? Hin goðsagnakennda og agaða nálgun Buffetts – sérstaklega tregða hans til að elta tískubylgjur – er einmitt ástæðan fyrir því að þessi hljóðláta nálgun hans gagnvart gulli skiptir máli. Þegar maður sem hefur kallað gull „gælustein“ byrjar að beina fjármagni að gulltengdum eignum, er fyllsta ástæða til að veita því athygli. Jafnvel þótt hann sé ekki að kaupa í stórum stíl endurspeglar þessi breyting stærri sannleika: Gull er ekki lengur jaðareign; það er að verða hornsteinn nútíma eignasafna. Hvernig má bregðast við þessu? Þú þarft ekki að vera Warren Buffett til að njóta góðs af vaxandi mikilvægi gulls. Hvort sem þú ert að dreifa áhættu í eftirlaunasparnaði, eða verja eignasafn þitt, getur verið skynsamlegt að íhuga eftirfarandi leiðir: GULLMARKAÐURINN er eina fyrirtækið á Íslandi sem býður Íslendingum að fjárfesta í raunverulegu, snertanlegu gulli í gegnum AUVESTA Edelmetalle AG sem er gullfyrirtæki ársins í Þýskalandi, stærsta gullmarkaði Evrópu, árin 2021–2025 og margverðlaunað meðal annars fyrir „bestu verð og bestu þjónustu“ . VEFVERSLUN GULLMARKAÐARINS: Fyrir þau sem vilja fá gullmyntir eða gullstangir afhentar í hendur. Lokaorð: Þegar Buffett hallar sér að gulli ættir þú að gera það líka! Buffett eltir ekki strauma. Hann sér fram í tímann. Ef hreyfingar hans gefa til kynna að gull hafi unnið sér sess við borðið ættu fjárfestar að taka eftir því.  Því ef agaðasti verðmætafjárfestir heimsins er tekinn að halla sér í átt að gulli, þá gæti verið kominn tími til að þú gerðir það líka.

Verð á silfri hefur rokið upp í methæðir í aðdraganda væntrar vaxtalækkunar bandaríska seðlabankans (stýrivextir voru lækkaðir um 25 punkta 10. des.) og vegna áframhaldandi mikillar eftirspurnar tæknigeirans eftir efninu. Silfur fór í fyrsta sinn yfir 60 dali á únsu á svokölluðum „spot-markaði“ sl. þriðjudag (9. des.), þar sem viðskipti fara fram með tafarlausri afhendingu. Gull, sem náði metverði fyrr á þessu ári vegna vaxandi áhyggja af áhrifum bandarískra tolla og efnahagshorfa í heiminum, hækkaði einnig í verði í þessari viku. Fjárfestar hafa tilhneigingu til að færa fé sitt yfir í fágæta málma eins og gull og silfur þegar vextir lækka og Bandaríkjadalur veikist. Almennt var talið að bandaríski seðlabankinn myndi lækka stýrivexti sína um 25 punkta á miðvikudag, sem hann og gerði. „Þegar vextir eru lækkaðir kaupa fjárfestar gjarnan eignir eins og silfur því ávinningurinn af því að halda fé á bankareikningi eða kaupa skammtímabréf minnkar,“ segir Yeow Hwee Chua hjá Nanyang Technological University í Singapore. „Það flytur eðlilega eftirspurnina yfir í eignir sem taldar eru góðar til að geyma verðmæti, þar á meðal silfur,“ sagði hann. „Fjárfesting í svokölluðu „öruggu skjóli“ er einnig stór hluti skýringarinnar á nýju metverði gulls síðustu mánuði, þegar það í fyrsta sinn hefur farið yfir 4.000 dali á únsu. Hækkun silfurs má einnig rekja til „afleiddra áhrifa“ af hækkun gulls þar sem fjárfestar leita ódýrari valkosta,“ segir Christopher Wong, greinandi hjá OCBC bankanum. Gull hefur hækkað um meira en 50% á þessu ári, meðal annars vegna mikilla kaupa seðlabanka. Verð á platínu og palladíum hefur einnig hækkað á árinu. Eftirspurn er meiri en framboð Sérfræðingar segja að verð á silfri hafi einnig hækkað vegna þess að öflug eftirspurn frá tæknigeiranum hafi orðið meiri en framboðið. Þetta hefur hjálpað til við að tvöfalda verð silfurs á árinu og það hefur þar með skákað öðrum fágætum málmum, þar á meðal gulli. „Silfur er ekki bara fjárfestingareign heldur mikilvæg auðlind og æ fleiri framleiðendur hafa þörf fyrir efnið,“ segir Kosmas Marinakis, prófessor við Singapore Management University. Silfur, sem leiðir rafmagn betur en gull eða kopar, er notað í framleiðslu á vörum á borð við rafbíla og sólarsellur. Sérfræðingar búast við að aukin sala rafbíla ýti enn frekar undir eftirspurn eftir silfri, og þróun á rafhlöðum fyrir rafbíla skapi þörf fyrir enn meira af því. En það er erfitt að auka framboð silfurs hratt þar sem meirihluti heimsframleiðslunnar er aukaafurð úr námum sem aðallega vinna aðra málma eins og blý, kopar eða gull. „Verð á silfri hækkar einnig vegna áhyggja af því að Bandaríkin kunni að setja toll á það sem hluta af viðskiptastefnu Donalds Trump. Ótti við slíka tolla hefur einnig leitt til birgðasöfnunar á silfri í Bandaríkjunum, sem hefur valdið skorti annars staðar í heiminum. Bandaríkin flytja inn um tvo þriðju af því silfri sem þau nota, bæði í framleiðslu, skartgripi og fjárfestingar. Framleiðendur hafa keppst við að tryggja sér nægar birgðir svo framleiðsla truflist ekki, sem hefur hjálpað til við að hækka verðið á heimsmarkaði,“ segir prófessor Kosmas Marinakis. Hann bætti við að hann reikni með að verð á silfri haldist hátt á næstu mánuðum. HEIMILD: BBC 10.12.25

(Kitco News) – Goldman Sachs sagði nýlega að fyrirtækið sæi verulegt svigrúm til hækkunar á verði gulls fyrir árið 2026 sem nú er spáð að nái 4.900 dollurum á únsu í árslok. „Nokkrir fjárfestar hafa nýlega kallað eftir auknum gullkaupum,“ sögðu sérfræðingar bankans. Þeir bentu á að gullséreignir væru nú í sögulega litlum mæli og mögulegar breytingar á fjölbreytni eignasafna gætu aukið aðdráttarafl gulls. Athugasemdirnar endurspegla einnig nýleg ummæli frá Daan Struyven, yfirmanni olíurannsókna hjá Goldman Sachs. Þann 26. nóvember sagði Struyven í viðtali við Bloomberg TV að jafnvel lítil aukning á fjölbreytni í fjárfestingum almennings gæti skapað mikið svigrúm til hækkunar ofan á spá bankans um 4.900 dollara á únsu – þ.e.a.s. að gull gæti hækkað enn meira en upp í 4.900 dollara eins og bankinn hafði áður spáð. „Við teljum að gullverð gæti hækkað um næstum 20% til viðbótar fyrir árslok 2026, með spá okkar upp á 4.900 dollara á únsu í árslok,“ sagði hann. „Þó ekki jafn hratt og þetta ár – við höfum séð hækkun um næstum 60% frá áramótum – en tveir meginþættir hækkunarinnar á árinu 2025 munu að okkar mati endurtaka sig árið 2026.“ Annar þátturinn eru stöðugt meiri gullkaup seðlabanka. „Eftir að fryst var á gjaldeyrisforða Rússlands árið 2022 fengu gjaldeyrisstjórar nýmarkaðsríkja stórt viðvörunarmerki um að þeir þyrftu að auka gullhlutfall, þar sem gull er eini raunverulega öruggi eignaflokkurinn þegar hann er geymdur í innlendum gullgeymslum.“ Hinn lykilþátturinn er vaxtalækkunarferli bandaríska seðlabankans. „Vaxtalækkanir seðlabanka Bandaríkjanna vegna þess að gull, sem ekki ber vexti, laðar að sér aukna fjárfestingu inn í gull-ETF sjóði,“ sagði Struyven og bætti við: „Hagfræðingar okkar spá 75 punktum til viðbótar í vaxtalækkunum.“ „Við fáum stuðning bæði vegna kaupa seðlabanka og einkafjárfesta.“ Struyven var spurður hvernig styrkur Bandaríkjadollara hefði áhrif á spána, þar sem verðrýrnunarmarkmið gjaldmiðla væri hluti af útreikningum. „Ég myndi hugsa þetta sem mögulega útvíkkun fjölbreytni-þemans, sem núna er nokkuð takmarkað við seðlabanka,“ svaraði hann. „Ef það færi að teygja sig yfir til einkageirans gæti það skapað enn meira svigrúm til hækkunar ofan á okkar þegar bjartsýnu spá.“ „Aðalatriðið í því hvers vegna möguleiki á hækkun er svona mikill er að gullmarkaðurinn er tiltölulega lítill,“ útskýrði Struyven. „Ef þú skoðar gull-ETF-sjóði á heimsvísu, þá eru þeir um 70 sinnum minni en bandaríski ríkisskuldabréfamarkaðurinn, þannig að það þarf einungis litlar tilfærslur, úr t.d. skuldabréfamörkuðum yfir í gull, til að valda verulegri hækkun á gullverði.“ Struyven sagði að þetta væri ein ástæða þess að gull væri nú númer eitt á lista Goldman Sachs yfir ráðleggingar um langtímakaup í hrávöru. „Þú hefur verulegt hækkunarsvigrúm í grunnsviðsmynd, og í sviðsmyndum þar sem markaðir gætu staðið sig verr – hugsanlega vegna áhyggja af fjármálastefnu ríkisins eða spurninga um sjálfstæði bandaríska seðlabankans – þá myndi gull standa sig enn betur en í grunnsviðsmyndinni.“ Þann 6. október sl. hækkaði Goldman Sachs spá sína um gullverð fyrir árslok 2026 úr 4.300 í 4.900 dollara á únsu og sagði að aukningin yrði knúin áfram af sterkum straumi inn í vestræna ETF-sjóði og stöðugum kaupum seðlabanka. „Við teljum að áhættan við uppfærða gullspá okkar sé áfram meira í átt að hækkun en lækkun, því einkafjárfestar sem auka eignir sína á tiltölulega litlum gullmarkaði gætu aukið ETF-eignir umfram það sem vaxtaspár gera ráð fyrir,“ skrifuðu sérfræðingar Goldman Sachs. Bankinn gerir ráð fyrir því að vestrænir ETF-sjóðir styrkist þegar Fed lækkar stýrivexti um 100 punkta fyrir 2. ársfjórðung 2026, sögðu þeir. Goldman spáir einnig að seðlabankakaup á gulli verði að meðaltali 80 tonn árið 2025 og 70 tonn árið 2026, og segir að seðlabankar nýmarkaðsríkja séu líklegir til að halda áfram að færa gjaldeyrisforða sína frá Bandaríkjadollar og yfir í gull. Gull hefur hækkað um nær 60% frá áramótum vegna styrkra kaupa seðlabanka, aukinnar eftirspurnar eftir gullstuðluðum ETF-sjóðum, veikari Bandaríkjadollar og aukins áhuga almennings sem vill verja sig gegn viðskipta- og geopólitískum áhættuþáttum. „Á móti hefur sveiflukennd spákaupmennska haldist nokkuð stöðug,“ sögðu sérfræðingarnir. „Eftir mikla aukningu í september hafa vestrænir ETF-sjóðir nú að fullu náð upp því sem vaxtamódel okkar reiknuðu með, sem bendir til þess að nýleg styrking ETF-sjóða sé ekki yfirskot.“

Við lásum í Wall Street Journal í gær að verð á gulli hefur hækkað mjög. Hvernig ætli standi á því? Og hvað ætli sé til mikið gull á jörðinni? Hvenær öðlaðist þessi málmtegund þá stöðu sem hún hefur í dag? Halldór Björn Baldursson kann svör við þessum spurningum, og hann var síðasti gestur þáttarins. Hægt er að hlusta á viðtalið hér Hægt er að hlusta á þáttinn í heild sinni hér

Mike Wilson, aðalfjárfestingarstjóri Morgan Stanley sem er einn stærsti fjárfestingabanki heims, mælti nýverið með 20% fjárfestingu í gulli sem hluta af nýrri „ 60/20/20 “ eignasafnsstefnu. Þessi nálgun felur í sér að 60% er varið í hlutabréf, 20% í skuldabréf og 20% í gull , sem er breyting frá hefðbundnu 60/40 hlutfalli milli hlutabréfa og skuldabréfa. Rökstuðningur fyrir nýrri skiptingu Betri vörn gegn verðbólgu: Wilson telur gull vera betri vörn gegn verðbólgu en hefðbundin ríkisskuldabréf, sérstaklega í núverandi efnahagsástandi. Svar við markaðsaðstæðum: Tillagan byggir á gagnrýninni skoðun á litlum möguleikum á vexti í bandarískum hlutabréfum samanborið við bandarísk ríkisskuldabréf og þrýstingi á langtímaskuldabréf vegna hárra vaxta. Gull sem „óbrothætt“: Gulli er lýst sem „óbrothættu“ eignarhaldi sem styrkist frekar en að veikjast á tímum óstöðugleika á mörkuðum og þegar raunvextir lækka, á meðan hlutabréf bjóða upp á litla vaxtarmöguleika. Eftirspurn seðlabanka: Tillaga Wilson kemur í kjölfar mikilla gullkaupa af hálfu seðlabanka og fjárfesta sem leitast við að auka fjölbreytni gagnvart bandaríkjadal vegna geopólitískrar spennu. Áhrif á markað og samhengi Þessi stuðningur frá stórri fjármálastofnun hefur vakið verulegan áhuga á gulli á mörkuðum. Eftir tillöguna hefur gullverð haldið áfram að hækka, þótt einhver óstöðugleiki og hagnaðarsala hafi komið fram. Þetta skref hefur verið talið „vakning“ fyrir fjárfesta til að endurmeta hefðbundnar fjölbreytnistefnur. 

„Gull gæti auðveldlega tvöfaldast í verði – skynsamlegt að halda því í eignasafni,“ segir Jamie Dimon forstjóri JPMorgan